最近市場很流行澳幣避險配息的基金,透過匯率避險的過程,澳幣避險的基金可以多出3%上下的報酬率,有基金就把這多出來的報酬灌到配息裡面,高收益債的配息率可能就因此接近10%,多誘人啊!但要不要想一想這報酬是怎麼來的,這是從天上掉下來的嗎?天下有白吃的午餐嗎?背後的風險是什麼?我想這部份很多理專也不清楚避險的過程,就由我Jim男老師來開講吧!

 

什麼是匯率避險?簡單講就是避開匯率漲跌的風險,這點在匯率波動很大時很重要,2010年是個最明顯的例子,當年台幣從32.5升值到28..5,幅度14%,若你用台幣去買美元計價的基金,報酬率將會是負的,債券基金所有的報酬都被匯率所吃掉了。就算是買台幣計價的海外債券基金,若沒有避險,一樣會是負報酬,因此避險是非常重要的一件事。

 

那要如何避嗎?先舉台幣當例子,因為債券多為美元計價,因此基金公司收到台幣之後,第一件事就是換成美元後,再去購買債券,假設沒有避險,因為每天基金公司會計算淨值,必須把美元的資產再換算成台幣,若美元是升值(台幣貶值),美元資產是增加的,再換算回台幣的資產當然就增加了,這時候就會多出了匯兌收益。但美元貶值會使得資產變少,以台幣計價就要承擔這樣的匯兌損失。若你希望有真正穩定的報酬率,就必須把匯率變化的風險去掉,但也相對你會失去可能的匯兌收益。

 

要怎麼去除?,其實很簡單,只要在買進美元的當下,馬上就把美元賣掉,那不就幾乎沒有匯兌風險了?你會說我美元還要去買債券,怎麼可以把它賣掉?這就是金融工具厲害的地方,可以讓你假裝的虛擬賣掉,其實是用遠期外匯或匯率交換,在約定的時間時賣掉。假設美元貶值的,台幣升值,你的美元資產雖會因貶值而賠錢,但你事先虛擬賣掉的美元(相當於放空)將會賺到相對的收益,一來一往,就算匯率再怎麼變化,都不想影響到最後換成台幣的資產。

 

那澳幣避險為何可以多賺到3%報酬?簡單的原因就是澳幣與美元之間的利差。客戶拿澳幣來買美元債券,當然也要換成美元,但客戶最後要的是澳幣,且不能受到匯率影響,最簡單的方法就大概就是用美元資產抵押去借美元,再換成澳幣(已經換成澳幣了,匯率風險就不見了)之後放澳幣定存,因為美元貸款利率低,澳幣定存利率高,兩者之間的差距就是多出來的報酬率,等客戶要贖回,就賣掉美元資產去還當初借美元的負債,澳幣定存的錢就給客戶,客戶多了澳幣定存報酬率,澳幣波動又不會影響到基金淨值。我不知道基金公司背後的實際操作是做匯率交換,還是遠匯,但原理大概是如此。

 

但澳幣避險基金有如此完美嗎?天下是沒有白吃的午餐,有個風險是多出來的,那就是澳幣本身的匯率風險。不是避險了嗎,怎還會有匯率風險?對於使用澳幣的澳洲人當然就沒有匯率風險,相當於台幣避險基金一樣,但台灣人買澳幣就多出了匯率風險,除非這筆錢你要拿到澳洲去用。

 

我必須舉例子來說明,各位才會清楚,這是一檔剛好有美元,歐元,歐元避險,澳幣避險都有的基金,這基金多投資於美元資產,你可以發現,歐元計價但沒有避險的基金淨值波動很大,歐元貶值時,相當於美元資產可以換到比較多的歐元,因此淨值反而大幅增加,但其他有避險的基金就沒受到匯率波動的影響,因此你若拉一年績效,你會發現歐元計價的基金賺很大,不要誤以為績效很好,這是匯率灌出來的績效,你有因此多賺嗎?有人還誤導說看貶歐元時可以買這樣的基金,這誤會大了!

 

其實買沒有避險的基金的績效是跟用美元買的是一樣的,買基金的當下就等於把歐元資產換成美元資產,你賺到的是賣掉歐元後所避開的歐元下跌,就算報酬率看起來那麼亮眼,但歐元換算成美元之後,報酬率跟一開始就賣掉歐元去買美元計價的基金是相同的,這僅是一種障眼法,雖然手上留有歐元,但實際上你的報酬跟歐元早就無關。但若是買歐元避險的基金,歐元的變化不會影響到基金的淨值,但歐元的漲跌跟你就息息相關,歐元若大漲,雖然基金淨值沒變,但你換到的美元資產會大幅增加,反倒是賺到匯率的錢,歐元若大跌,那你的美元資產便會大幅減少。

 避險  

避險1  

因此若你看好未來歐元的走勢,要買歐元避險的美元資產基金,或是買歐元計價直接用歐元投資的基金(如歐股,歐債),買沒有避險的歐元計價美元資產基金是賺不到的。因此大家最近一窩蜂買進澳幣避險的債券基金,最大的風險就是澳幣大幅的下跌,避險的基金反倒會遇到很大的匯率風險,有避險的反而會有澳幣匯率風險,沒避險的才沒有澳幣匯率風險,這真的是會誤導一般人,大家記住一點,所謂的基金避險是針對淨值變化的風險來避,而不是針對你所持有的貨幣來避險。

 

這篇實在有點難,以我過去的教學經驗,講到匯率的部分學生都搞不太清楚,當初我還很壞心的考學生三角換匯套利,說真的也是希望他們懂,並不是刁難他們。最後我整理幾個要點,若看不懂原理的,就把握底下幾個原則。

首先,可以買最近也很流行台幣避險的基金(去年我便看出這樣的需求與趨勢),這很好,若你要的只是穩定的報酬率,不想要有風險的話(但不像澳幣有避險收益,必須付出避險成本,一年0.3%-0.9%不等),且台灣人當然要用台幣過生活啊,配息配外幣是要每月得去換匯或出國喔!若你堅決的看貶台幣,那就買沒有避險的台幣基金,這樣才能賺到美元升值(台幣貶值)的匯差。基本上外匯不是那麼好預測的,這種錢不一定要賺,看懂匯率想冒風險的才這樣做。

 

若你預期歐元未來會貶值,那就絕對不要買歐元避險的基金,別以為可以避掉歐元下跌的風險,會越避越糟的。最好的方式是直接賣掉歐元改買美元商品,要不然就買歐元計價沒避險的產品,雖然淨值上漲看起來很爽,但跟直接買美元的報酬率是一樣的,不過也有個好處,歐元變多了,拿去歐洲玩感覺就不錯,有時阿Q會讓你自以為是的心情愉快!

 

所以,若你認為澳幣未來會大跌,你會貪圖一年多出3%的配息買澳幣避險基金嗎?澳幣若跌起來也是會要人命的,那多出來的3%可能要還好幾年才能彌補。只是匯率變化長期是難以預測的,若以資產配直的角度去做,我是舉雙手贊成買澳幣避險債券基金的,但若只是貪圖高配息的,那就請看破解投資債券的迷思(一)配息高且穩定配息的基金好嗎? ,再多學學吧!

 

若還是不清楚,最簡單的就是美元去買以美元資產的基金,歐元就去買歐元資產的基金,台幣除了投資台股外,想要做海外投資最好是換成投資當地的貨幣,計算績效會比較單純,若外幣資產已經配置太多,或是你真的需要台幣配息來維持生活費,那就買台幣避險的債券基金。

 

澳幣可以逢低買進嗎? 

 

若原物料行情都完蛋了,商品貨幣還有未來嗎?澳幣篇 

 

如何挑選債券基金

 

    文章標籤

    債券基金

    全站熱搜

    Jim男 發表在 痞客邦 留言(8) 人氣()