上周發生許多對於市場有重大影響性的事件,包括日本央行採取史上最激進的量化寬鬆政策,美國經濟數據欠佳,朝鮮半島緊張情勢一觸即發,中國禽流感有越演越烈的趨勢,還有于美人婚姻事件大家終於看膩了(喂喂喂,這跟投資有何關係?想搭搜尋順風車?)後面幾項,就交給名嘴吧,他們絕對講得比我精彩,我就分析前面兩項有點理論基礎的事件。

 

自黑田東彥上任以來,大家都等著看黑田會有多瘋狂的舉動,因為政策要有效,就得超乎市場的預期。四月四日的會議有幾項驚人的措施,就待我一一說明。

1.  每月公債購買額度由3.8兆擴大至7兆日圓,約七百三十幾億美元,乍看好像比美國850億還少,但美國的GDP約為日本的三倍,這樣算來購買債券額度占GDP比例為美國的兩倍多,堪稱印鈔票比賽為全世界第一名,遠遠超過市場的預期,因此日幣馬上大貶,從公布前的92.73,當天最高貶到96.46,隔天又繼續貶到接近100關卡,99.66,日經也突破盤局,站上13000點,堪稱今年以來最猛的股市。可惜我還在銀行時建議持有日圓的客戶買進,可是客戶都嫌漲太高了不敢買,而這些日圓也因為日幣貶到八十幾塊認為便宜去買的,這不是很諷刺嗎?錯誤的觀念只會讓客戶不斷步入賠錢的循環。

 

2.  之前日本畏畏縮縮的,只敢收購風險低的短債,這次宣布將要買長債,也就是跟美國一樣,壓低長期的債券利率。企業要投資,民眾要貸款買房買車,看的都是長期利率,因此要把長期利率壓低才能把錢逼出來投資與消費。

 

3.  擴大風險性資產ETFReits的購買,政府以身作則自己跳出來買,目的就是營造財富效果,也是跟美國一樣,讓人民的資產上漲,有錢了,自然就勇於消費。股市會不會漲,信心很重要,台股就是因為人民對政府的政策沒信心,不是推出錯的政策(證所稅),要不然就是怕被罵就不幹事,台股這幾年的表現從成交量就可以看出人氣的渙散,馬政府要提高支持度,就要多學學安倍。

 

4.  暫時取消央行買債的數量不能超過貨幣的發行量的規定,這是為了避免債務貨幣化而訂定的,現在打破這規定,擺明就是要硬幹到底。債權人最擔心的一件事就是當初借出去的錢,因為政府大開印鈔機,造成惡性通膨,拿回來的錢變薄了,政府也因此偷了債權人的錢而減輕債務負擔。所以這只能暫時取消,為權宜之計,要不然日本公債以後將沒人要,現在是沒差,反正日本政府不管發行多少公債,都被央行吞下來。

 

5.  取代以前以利率為目標,改以貨幣基數為目標,兩年內貨幣基數要從135億增加到270億。什麼是貨幣基數,簡單來講就是錢啦,包含印出來流通到市面上的鈔票,與央行給銀行的準備金。也就是買債印出來的錢不夠的話,持續再把資金灌給銀行,想辦法讓日本錢淹腳目。

 

6.  這些的動作將持續做兩年,要讓日本通膨達到2%為止,也就是不見黃河心不死,萬一未能成功,繼續做下去,達到目標為止,讓市場無法懷疑日本央行的決心,這根本就是神風特攻隊的精神。

 

黑田這樣的大動作,可以視為一個以前快奄奄一息的病人,吃了二十幾年溫順的中藥都沒救,只好下最強卻也最毒的猛藥,若成功了,安倍將歷史留名,搞不好以後的大河劇還會以安倍晉三的故事當劇本,被視為日本的英雄,現代的坂本龍馬。但事情絕對沒有這麼簡單,這麼強的藥一定會有副作用,索羅斯已經跳出來唱衰日圓會有雪崩式的貶值,基本上跟我這篇論安倍晉三的豪賭:日圓貶值所帶來的蝴蝶效應 的看法類似,成功的關鍵還是在於安倍用錢買到的時間,是否可以做結構性的改革?如日本人口的老化,老人哪有體力與精神去消費?是否要放寬嚴格的移民規定?日本的產業在日圓強勢階段都外移了,以減輕成本,推薦大家可以看島耕作系列漫畫,對於日本整個經濟與產業有很深刻的描述,包括跟著家電大廠初芝(東芝的化名)移至中國的零件廠商,初芝為了節省成本,最後也只能犧牲當初一起奮鬥的日本廠商,改採便宜的中國製零件,致使老闆自殺。此外,日本企業安於自己的內需市場,疏忽了韓國在國際市場上的強力競爭,加上便宜的匯率逼得日本不僅在家電產業,手機產業等都節節敗退。日本這次成功的關鍵可以看日本製的產品是否能大舉攻佔中國龐大的市場,所以你認為釣魚台最後會是誰的?如何降低中國人民的排日情結也是安倍必須要解決的問題。

 

其實副作用已經多少出來了,有進口廠商因為匯率成本大增,反而去削減員工的薪水,這是最慘的狀況,也就是什麼都漲,只有薪水不漲。而且若引發的通膨是因為進口能源與原物料價格所引起的供給面通膨(壞的通膨),而不是內需消費與加薪帶動起來的良性通膨,日本人民日子將會過得更苦。所有的經濟政策都會有所謂的分配問題,有人受益,也會有人受害,就看政府如何做移轉。重點是想辦法讓受益的企業能夠為員工加薪,甚至把產業移回至日本,跟美國一樣,這樣才能真正把日本的經濟救起來。

 

不好意思,不小心寫太多了,美國的部分先簡單說,無論ISM製造業與服務業指數都低於預期,雖然失業率下降至7.6%,但非農就業增加8.8萬人遠遜於預期,勞動參與率也創下了數十年來的新低,代表有不少人因長期失業而不想找工作了。這些差勁的經濟數據代表一件事,自動減赤這事情開始對美國經濟產生了影響,目前看來只是經濟放緩,趨勢仍向上,但若連續幾個月都如此,就得小心事情不是表面上美股創新高這麼簡單。這星期觀察重點將是超級財報周即將展開,照例還是美鋁打頭陣,這也攸關貝萊德世礦未來的走勢,有無機會破底翻?

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