Jim男的投資與旅遊經

雖說現在最火紅的投資工具是高配息的債券，但我相信很多人對債券投資還是一知半解的，甚至把股票投資混淆在一起。我會寫一系列的文章，先針對債券基本觀念做介紹，再來各種債券其適當的投資時機，最後再點破一些債券投資的迷思。

這篇文章我刻意再寫得更淺顯一些，因為要給我最近想買債券的親朋好友看的，我一直認為要對投資的東西有一定的了解再去投資，不能人云亦云，追逐目前最火紅的產品。若還有看不懂的地方，就請盡量發問吧!

簡單來說，買債券就是把錢借給需要用錢的人，包含了政府與企業。相當你是拿了張”借據”，上面寫著誰欠你多少錢，利息怎麼算?多久會還錢?因此只要借錢的人有信用，你就可以拿到預期內的報酬。跟股票不同的地方就在於，投資股票可以享受公司盈餘成長的成果，而債券投資人只能拿到固定的債息。在企業高度成長階段，當然股票會是比債券優，只是我們很難去判斷企業何時要走下坡，就像宏達電一樣(又被我鞭屍一次)，天價與目前的破盤價時間相距不遠。債券投資人占優勢的地方就在於企業不需要高速成長，只要不賠錢，基本上都可以穩穩的拿到利息。所以對於債券投資人來說，能按時還息還本是投資債券最重要的一件事。

那投資人要如何判別這公司會不會賴帳呢?這就得看信評公司如何來打分數了，分數越高，就代表這公司倒帳機率越小，例如美國公債就被公認為最沒有違約的風險，因此美國政府不需要付太多的利息，全世界就有很多人拼命借錢給美國人花，就算美國政府欠了一屁股債。但大家也不用太擔心，台灣的有錢人都是欠一大筆債的，只要有足夠的賺錢與還債能力，能借越多錢是越好的，且美國還可以自行印鈔，只要把利率壓低的話，就可以一直借新還舊，所以不需要太擔心美國債務太多的問題。相反的，若一家公司欠了一屁股債，營運狀況又開始變差，包括了企業競爭力變弱，或景氣變得不好，賺來的錢可能不夠付利息錢的話，信評公司就給你很低的分數，變成所謂的垃圾債券。這樣的公司若還想用借錢，就必須付比較高的利息，才有人願意借錢給你，因為這得承擔被倒帳的風險。大家最近拼命買的債券都是屬於這種類的，但投資人知道這些風險嗎?不見得。

債券的價格通常都以所謂的殖利率來表示，簡單的定義就是持有債券至到期日時所獲得的報酬率，如目前美國十年期公債殖利率為1.7%左右，就代表你今天買入後放到到期，報酬率就是1.7%。很低吧，沒錯，殖利率越低就代表著債券越貴，目前的美國公債實在太貴了，因為他是資金的避風港，只要市場上有風險，資金就會跑到這裡，再貴也願意買，但目前大家發現市場風險沒想像中那麼大，資金就從公債流出，造成最近美股與黃金的上漲。

那票面利率又是什麼呢?票面利率就是借據上寫的債息多少，若寫著5%，代表你一年可拿到的利息為本金乘上5%。但這是你的報酬率嗎?並不是的，除非你是買新上市(IPO)的債券，價格以100來計算，要不然債券價格是會波動的，這點就是跟定存不一樣的地方。假設你買進的債券價格是105，這就叫做溢價，比原本發行價還高，這樣你的債券報酬率就會低於票面利率，因為你拿到的利息是用100乘以票面利率，並不是105，且持有到債券到期時，你拿回來的錢也是100，不是你剛開始買的105。因此當你買進債券時，你的報酬率是殖利率，並不是票面利率，不要被高票面利率但低殖利率的債券所騙了!

投資債券的報酬率僅僅是拿債息而已嗎?並不完全是，除非你是買進之後便持有到到期，要不然債券價格還是會有變動的，這就是所謂的資本利得，可以買低賣高來賺差價。簡單講一下影響債券漲跌的因素。最重要的因素就是利率，利率調降的話，之前買的高票息的債券會顯得更有吸引力，大家就會去搶購，債券價格就會漲，也就是利率與債券價格是呈反比的。所以在聯準會升息之前，基本上債券多頭都算還未結束。因此在利率的低檔，買進政府公債是比較不利的，最好的買點就是在利率高檔反轉下來的那當下。

通貨膨脹率是債券投資的最大敵人，因為理論上只要是適當的通膨，對企業營運是好的，而且公司的資產也會跟著膨脹，股票投資人可因此受惠。但債券投資人拿的是死債息，萬一低於通貨膨漲率的話，錢等於越存越薄，所謂的負實質利率就類似這狀況(實質利率等於名目利率減去預期通膨)，大家便不願意持有債券，債券價格就會下跌。目前美國十年期債券的實質報酬率是負的，這也代表目前市場預期未來暫時沒有通膨的危機。若QE搞下去讓通膨死灰復燃時，這時候就得買抗通膨債，這是種浮動利率的債券，會隨著通膨變化而調整你的債息。

債券評等的變化是債券價格漲跌主要因素之一，尤其買高收益債的投資人更需要注意，信評公司若調升評等，代表財務狀況改善，違約機率下降，債券價格當然就會上升。標普認定BBB(含)以上的債券就叫做投資等級債，以下就叫做高收益債。

景氣好壞也會影響到債券，但不同的債種會有不同的影響，景氣變好的時候，資金會往風險比較高的地方走，因此高評等的債券表現就不會太好，但對於高收益債來說，景氣好代表違約機會降低，而且還有調升評等的機會，表現就會很不錯，這等談到高收益債時再詳細說明。當景氣變差，或是市場上有特殊風險，例如戰爭之類的，資金就會往避險天堂走，首選就是美國公債，再來就是日圓，瑞士法郎等避險貨幣，黃金當然也是受惠者。

看到這裡，你應該對債券投資有基本的了解，在來就是要介紹各種債券的介紹與投資時機，大家最想知道的應該是高收益債還可以投資多久?