Jim男的投資與旅遊經

這是我在公司寫的文章，並不是專為這部落格寫的，所以不算違背諾言。感覺規則是我自己訂的，也是啦，這部落格我最大，我說的算。

自從安倍晉三上台之後，很明顯的要讓日圓貶值，要把通膨拉到2%以上。這對日本有何好處呢?

最簡單的想法就是日圓貶值可以救出口，但這要在一個前提下，競爭對手沒有採取競貶的措施。很好笑又很好氣的是美國人跳出來指責日本說要搞貨幣戰爭，不知道誰當初大開印鈔機的喔，標準的只准州官放火。

貶值另外一個好處是過去日本在升值的期間，趁著購買力大增，在國際大搞資產收購與擴廠等動作，尤其是在東南亞做布局，在目前與中國處在冷戰當中之際，當初的布局將可收割，日幣在大貶的情況下，若匯回並換回的資產起碼漲了一成以上，因此日股漲絕對不是玩假的，還有一大個波段可以走。

再來，通膨又拉到2%以上，貶值可以促成這樣的效果，因為可提高進口物價，加重人民對通膨的預期，好處在於可以逼出消費，過去在於通貨緊縮下，人民總是會等東西便宜一點再買，消費便遞延與遲緩，廠商庫存大增只好降價求售，這樣的預期會惡性循環，造成日本經濟長期的不振，若能改變這樣的預期，讓人民急著要開始消費，整個經濟才會活絡起來。

因此日幣貶值為大勢所趨，又配合著目前避險氣氛大減，無論是美國的財政懸崖與歐債，過去幾年常有的黑天鵝今年將不易見，日幣目前的買盤都是投機性搶短買盤，但最近去搶都是屍骨無存比較多，更加重日幣的跌勢，這將促使渡邊太太的套利交易更加盛行，因此澳幣紐幣在美日都大開印鈔機的狀況下，除非澳紐央行跟它們拚了，以降息來降低套利交易的誘因，要不然澳紐幣等高息貨幣今年還是走多頭不變。

但這樣做真的對日本經濟完全無害嗎?若有百益而無一害，過去的政府為何不這樣做?

最需要關心的便是債務問題，日本是全世界債務最重的國家，超過GDP 200%以上，希臘也才160%，日本為何不像歐洲有債務危機?過去日本可以支撐這麼高的債務有底下幾個原因，

第一他過去有大量的貿易順差，但這幾年來因日圓升值已經讓順差減少，甚至出現逆差的情形。

第二，他的債務九成以上是日本人所持有，外債比率不高，

第三個重點是利率非常的低，讓日本可以不斷的借新還舊，卻不需擔心增加利息負擔，

第四個通貨緊縮使得投資人仍願意持有低殖利率的債券，起碼實質報酬率是正的。

但若日圓未來大幅貶值與有2%的通膨，會發生什麼事情?

 第一，貿易順差會增加，但前提是南韓沒競貶，且基本的競爭力還存著，很明顯最近幾年在行動裝置的發展上，日本是遠遜於南韓的，連過去執牛耳的消費電子也被南韓巴假的。

第二，日本人持有公債的意願是否會因為日圓貶值與通貨膨脹而降低，造成日圓的拋售，而外國機構也因看空日圓也不願意接手，會使得日本債券殖利率會大增。

第三，這種情況將使得借新還舊的循環會因此而打破，因為借新債的成本會大幅增加。

第四，若日本政府又大開印鈔機拿去買沒人要的債券，想一想日本最近又大開支票擴大財政支出，錢要從哪裡來?日本已經在動歪腦筋去課富人稅，但這對消費又是個打擊。萬一無法課到稅，勢必要央行買單，這會使得通膨與匯率貶值更嚴重，債券會不斷被拋售，信評會被調降，屆時將會陷入跟歐債一樣的危機。

很明顯的，安倍晉三是在走險棋，賭的就是第一點，經濟成長使得稅收大增，這樣就可以降低債務的危機，這也是跟希臘最不同之處，希臘完全沒有出口競爭力，若日本無法透過貶值與通膨使得經濟成長，到時候就會去引發債務危機，日幣將會更大幅的貶值，這種情況將不是日本政府所樂見的。

因此日圓的貶值還是會有個極限，目前的外資報告都把目標價從90調成95-100，高盛的模型認為若要讓通膨來到2%，日幣必須貶到110。這也難怪安倍要重啟核能，減緩能源進口成本大增的問題。

因此簡單做個總結，不要想搶短日圓，除非你想投資日股，目前被套牢的，還不願意做停損的，可以用PCI(外匯雙元結構式商品)去對做高息貨幣。龐大的債務將會是未來危機的引爆點，會發生在日圓貶值卻無法帶動日本經濟大幅成長的時候。

後記:安倍晉三真的大開印鈔機，詳情請見Jim男國際股匯投資週報:賀喜日本榮登印鈔票世界經典賽冠軍  的分析。