台灣人很偏好利率高且固定的金融產品,從來不管或不知背後的風險,從之前的南非幣,被理專當定存賣的穩定配息基金,儲蓄險,到最近很熱門的人民幣都一樣,人民幣過去給人的印象幾乎是穩漲不跌的,因此這波的貶值嚇壞的不少人,尤其是看偏本土媒體的人,更是覺得中國快要倒了!先分析一下貶值的原因,再來推測一下未來的走勢,另外再寫篇介紹人民幣可以投資的產品。

 

其實這次的貶值也是為了要讓人民幣國際化所使的戰術,你要看過一個國際化的貨幣上下波動空間很小,幾乎只漲不跌的嗎?歐元是個很好的例子,剛推出時大家都很看好,但長期升值的過程卻是震盪非常,做多做空都有機會賺到錢。若一個商品只漲不跌,誰願意賣?市場的交易就無法熱絡起來,這得讓玩家願意進來玩人民幣,量才能做大。最簡單的方法就是讓匯率鬆綁,往匯率自由化的路走,因此今年開始人民幣每日波動幅度從正負1%放寬至2%,慢慢的讓人民幣波動增大,這才有空間可以玩啊!

 

過去只漲不跌的人民幣讓許多人想吃它的豆腐,金融機構紛紛發行看多人民幣的結構型產品,台灣銀行也發了不少,只要人民幣升值,便可以拿到比較高的利率,若跌破比價匯率,便被莊家賺走利率。最近有不少檔這樣的產品因人民幣突然的貶值讓投資人失望了,僅拿回本金。這背後有什麼陰謀我不願推測,但這樣的產品報酬率不會高到讓我想去賭它(因為波動率小)。再來,過去的台灣錢淹腳目絕對不僅是國民黨執政有多高明,而是外資知道台灣的中央銀行不會讓台幣急升(一次升足)去影響出口(當時中了美元圈套,賺太多美元),緩升的過程中讓外資不斷匯錢進來買台幣,央行只好也不斷賣台幣。市場充斥著資金,讓房市與股市有如飛龍飛上天,最後結果是雙雙崩盤。

 

中國不想步上這樣的後塵,可以有兩種做法,跟過去一樣把門關小不給外國人玩,或是改變投機者對人民幣的只升不貶的想法,很明顯的中國是選擇後者,警告投機者不要再來玩套利套匯的把戲,錢賺飽了就走。但中國也不可能一直放手讓貶值幅度太大,讓警告變成反效果,嚇走了外資,不願意持有人民幣,讓戰術去影響國際化的大戰略。因此不用太擔心人民幣會像南非幣那樣跌那麼慘,或是永遠住套房而回不來了。

 

很多人認為人民幣貶值是因為經濟數據不佳,想要走回頭路拼出口。我認為中國若又走回這樣的老路,那就等於宣告調結構失敗,代表背後有更大的危機等著,可能是地方債或理財商品違約,甚至房地產崩盤,頹危的經濟需要大幅貶值救出口。我認為這機率不大,以中國目前的債務水準,是遠遠比不上美國與日本的,而且中國政府絕對有能力把這些債務吞下來,目前考慮點只是無謂的金援造成道德風險,若影響不太大的就讓它倒一倒,但造成危機時,絕對會出手相救的。

 

因此,若未來中國只是純粹經濟數據出現壞消息,如貿易逆差增加,成長率下降時不要太害怕,若進口金額增加,人民所得增加,消費金額增加,倒退的是出口金額,投資金額,這代表調結構是成功的,中國不應該再讓匯率貶值拼出口去美化不切實際的經濟數據,因為升值是國際化必行的不歸路,是Z>B的事,較低但均衡的經濟體遠比刻意拉高但不均衡的為佳,若不能堅持,忍受不了調結構的陣痛期,讓人民幣大幅貶值的話,代表政策失敗,外資搞不好會真的跟著賣出人民幣,我相信中國政府不會幹這麼愚蠢的事情。

 

我認為中國政府是很聰明,這次趁著美國調整貨幣政策時,新興市場貨幣一面倒的情況下,趕快跟著貶一下,避免與這些競爭對手在幣值差距太大,而美國也找不出藉口,也沒那個臉去批評中國故意壓抑人民幣,而且中國也知道美國年底選舉時,又會開始壓迫人民幣升值,去年漲了不少,若不先貶下來預留未來升值的空間,要不然漲了太過頭還是會擔心影響經濟太多。

 

結論是,貶值只是國際化升值大戰略中的戰術執行,戰術是不能違背戰略目標的,是以退為進的,過去的人民幣就有如貨幣型基金一樣,穩穩地慢慢往上漲,現在的人民幣則變成投資等級債基金,長期趨勢還是往上,但波動會增加,投資人抱緊就是,等到人民幣成為世界各國的準備貨幣,成為美元的敵人時,就有可能跟歐元一樣,遭受美國的攻擊,現在公認估值偏低的人民幣還是美國用來選舉造勢的工具,在美中兩國都認為人民幣升值符合戰略利益時,趁人民幣的貶值買些來放吧!

 

如何行銷人民幣?人民幣未來還會升值的背後故事與陰謀 

 

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