近來寫了好幾篇文章,探討了安聯收益成長基金高配息的由來,不知情的人可能會以為我是其他基金公司的打手,那誤會就大了,實際上這檔基金在多頭尾端是很不錯的選擇,這篇文章會幫它說點好話,只是金融業用了不適當的方法行銷,強調高且穩定的配息,並讓客戶貸款來投資,加上Smart 智富 227期 報導的某基金論壇利用此檔南非幣計價基金打造無本金退休計畫,自稱基金遊俠的Jim男,當然得跳出來行俠仗義,揭開此檔基金高配息的真相。

 

離發表破解投資債券的迷思(一)配息高且穩定配息的基金好嗎?已經快五年的時間,沒想到大家還是很愛這樣的基金,這實在讓我很挫折,寫這麼多文章有什麼用!當時聯博基金憑藉著高且穩定配息的行銷方法橫掃台灣基金界,其他基金紛紛跟進,尤其利用南非幣的高利差,吸引了許多原本定存族的族群。再來就是引進多元配置的概念,這我就認同了,配息的來源原本就要多元化,只是多元化的配息一定沒有純高收益債來得高。安聯收益成長抓住了台灣人的心理,以配本金(多頭時為資本利得)的方式衝高了配息率,近幾年席捲了台灣的基金市場。反正台灣人只要帳上有錢進來就好,管他是怎麼來的,配越多就越嗨,基金就越好賣。而這種亂象又開始蔓延,大家看一下底下這檔基金的配息,年化從11.34%一下子跳到18.23%,是挖到金礦,還是基金公司大發慈悲自掏腰包?反正政府砍掉18%,你要跳出來補就是了!

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資料來源: fund dj

對於到了領息階段的投資人,買配息的基金沒問題,但為了貪圖高利息而去買配本金的基金,那就大有問題了,除非你能精準預測你餘命還有多少,也能忍受未來配息金額的下降,那就無所謂。這檔基金很單純,只要查詢月報,就可以確認他一定配本金,不像安聯的還要抽絲剝繭的來證明,不管你看殖利率,票面利率,都在六點多趴,加上南非幣與美元的利差,頂多加個六趴,因此他原先配息率11趴多是合理的,現在的十八趴根本就是東施效顰。穩定配息指的應該是不論市場好壞,不管多頭空頭,都能穩定配出相同的金額才行,而且不能配到本金,靠配資本利得的怎麼敢稱是穩定配息呢?除非你有本事在空頭市場也能賺到價差來配,要不然是不是換我呸你,還是告你詐欺?

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資料來源:基金月報

融資投資,若你是眼光準的投資人,這是加快累積財富的方法,但勢必得承擔一些風險,現在台灣的金融業也流行融資套利,借低利率,買高利率來賺利差。在某些條件成立下,這的確是可行的,舉例來說,若你能固定借到2%的利率,去買固定配息5%的債券或特別股等固定收益型產品,的確是有利差可賺,如美國的封閉型基金,就會運用槓桿來增加收益。但可惜的是,台灣沒有這樣的條件,因為台幣計價的固定收益型產實在太少,利率又低,根本無什麼套利空間。沒想到金融機構利用穩定配息的基金,類全委保單(原本乏人問津,也是靠高資金撥回率起死回生),勸誘客戶進行貸款投資,我就聽過這樣的說明會,什麼將房地產活化,自製退休金之類的。我認同的只有一點,若你的資產絕大多數都是房地產,沒有太多現金,預留稅源繳遺產稅這件事是可以做的,但標的要慎選,不是配息率越高越好。借錢投資的標的一定要有真的穩定配息,我指的是如美國公債或投資等級公司債,不管景氣好壞,都會配出相同金額給你,而不是台灣假的穩定配息,空頭時會降低配息,要不然就配本金。而且這些高配息的產品在空頭時的下跌幅度,你真的可以承受嗎?投資人都太高估風險承受度,金融機構做的問卷根本是無法真正衡量出來,這次多頭太多年,投資人都忘掉風險這兩個字怎麼寫,萬一未來高收益債出了問題,我不太相信借錢投資的人你心臟有多大顆,只管配息,不管本金。至於貸款台幣,投資南非幣,這匯率風險這種簡單問題就不用我說了。只能說,靠貸款投資來衝業績的銀行,大概是窮途末路才會這樣做,因為你們長期鼓吹客戶買儲蓄險,買配息基金,活水都沒了,只好想這樣的歪招。

 

記得以前在銀行開月會時,有些主管提出歪招,例如利用投資型保單平台製造一個月兩次配息,年配息15%以上之類的話術勸誘客戶投資,我只要提出反對意見,就有人會回說那業績要怎麼來?你來教教我們。好,我就在此示範如何行銷安聯收益成長基金。行銷就是要針對產品特色,找到適當的族群。這檔基金的特色就在於賣出買權的策略。我會問客戶說,你對未來的行情看法如何?是會大漲,還是小漲,或是高檔震盪?我猜絕大多數客戶都會回答說小漲或高檔震盪,他們從低點看美股一直漲上來,都覺得漲太高不敢直接去買股票型基金,但又會覺得美股可能還會漲,因為報章雜誌都說美國經濟全世界最好,經濟數據也的確都是正向,有沒有什麼產品能夠解決他們的問題呢?安聯收益成長就是正解,因為他有三分之一的股票,能夠參與行情,而且加上了掩護性買權的策略,可以增加收入,且適當的停利,這樣的策略最適合的就是在區間震盪的時期,股票漲不動在盤頭時,比單一持有股票不動的策略更棒(詳細請看增加高配息的掩護性買權策略真的有那麼好嗎?),高收益債我就不介紹了,他也的確是升息初階段適合的產品。而可轉債是進可攻退可守的產品,多頭的時候會跟著漲,但空頭的時候他會抗跌,因為頂多他就是一張沒什麼利息的債券,除非公司營運出狀況,還不出錢。這樣的配置對於許多想買股票卻不敢買股票的人,是有吸引力的,尤其是資產配置中全是債券,甚至高收益債的投資人,將此檔基金當成股票部位的配置,是可以增加報酬,分散風險的。但問題在於究竟有多少投資人能懂得掩護性買權策略?就算理專懂,要解釋給客戶清楚也不是件容易的事,銀行追求的是快速有效的行銷,那最簡單的方法就是強調他的高配息與過去績效,至於內容是什麼?客戶不懂,也不在乎,反正理專說好就好,每個月等著領高配息就爽!

 

輪到金管會給我立正站好,搞什麼把配資本利得也列入本金,這樣投資人根本搞不清楚配本金指的是原始本金還是資本利得,底下的表格是安聯收益成長美國版基金的配息組成,美國晨星網站清楚列出了各項配息組成,很明顯看出,配息多來自於短期的資本利得,來自本身的孳息頂多三成,代表這基金的配息得看天吃飯,空頭一來,哪來的資本利得?哪來的高配息?你的配息不是僅剩目前的三成,要不就配本金。這也代表這資料要揭露很容易,為何台灣金管會不能這樣要求呢?放水給業者混水摸魚?還有,你要求每檔高收益債都附了配本金警語,這有附等於沒附,每檔都這樣,根本無法確認那檔基金是乖乖的配息,還是迎合客戶所好的以配本金的方式拉高配息,以為附了警語,萬一未來高收益債出事了,就可以撇清責任了嗎?

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資料來源:美國晨星網站( http://beta.morningstar.com/funds/xnas/aznax/quote.html

明明是一檔有特色的基金,卻被以高配息當成行銷重點,重點是台灣人買帳啊,不知道高配息的緣由,也不知道空頭這檔基金的配息會出問題,只要高配息就買,若以資產配置的角度來看,這算是不錯的選擇,但絕對不是拿來當成穩定現金流的工具,更慘的被拿來誤用為借錢套利工具,最近又有其他基金業者跟進,不知道這歪風還要吹多久?金融業的貪婪還要害死多少人!再這樣亂搞下去,投資人棄基金就ETF的趨勢會越來越明顯!要擊敗ETF很簡單,拿出績效來啊,不用搞這麼多有的沒有的行銷花招。

附一張績效圖,誰說長期基金一定會輸給指數呢?

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狗吠火車這麼久了,許多理財專家也都說了配息率不等於報酬率,為何金融業還能以高配息這賣點來賣基金?這只能怪自己不用功,台灣的理財教育太失敗,總是要吃虧才能學乖!

 

安聯收益成長基金高配息解密

增加高配息的掩護性買權策略真的有那麼好嗎?

買基金可以只管配息,不管本金減少嗎?

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