Jim男的投資與旅遊經

若再不寫新文章，我這部落格就會乏人問津，再過段時間，大家就會把我忘了，其實我那些舊文是值得大家把它當成理財聖經來看的，那是內功心法，三不五時就要拿出來看，這樣基本功才會穩固，光學招式是沒用的，沒兩三下就會被擺平。

還是先談一下歐債問題的發展，父與子都已經下檔了，歐債人生還演不完，感覺是同樣的劇情，只是換主角演而已，不是失去記憶，要不然就是發瘋或醜小鴨變天鵝，不好意思，扯遠了。

光從西班牙與義大利的債券殖利率看來，最危急的狀況起碼暫時過了，因為德拉吉表達了捍衛歐元區的決心，話說得很硬很滿，大家就要看說你是不是只出一張嘴。結果上周ECB會議結果稍稍令人失望。本大家期待說會無限制的去購買歐豬債券，因為西班牙與義大利債券的風險溢酬已經超乎該有的水準，也就是說已經幾乎把全面紓困或歐元區解體的結果預期進去，甚至有許多炒家去製造市場的混亂，造成所謂的市場失靈。古典經濟學派非常強調市場機能，認為政府最好不要去干預。你想想，政府有可能不做事情嗎?要選舉耶，雖然有些他馬的政府不做事比有做事還好。因此市場失靈就是政府干預市場的最佳理由。金融市場大部份是由信心所主導，偏偏投資人目前的信心是非常脆弱的，因此我也支持得喇舌干預西義債券市場的作法，只是說要怎麼做而已?目前看來，ECB將改變購買債券的做法，首先，要西義提出要求才行。坦白說，這有點強人所難，一般人都會打腫臉充胖子，要說出口跟人要錢，面子會掛不住，況且有選舉壓力的政府，這可是一大汙點，會被對手抹黑成歷史罪人，反正把這情景想到台灣，你就會了解了。不過義大利總理蒙提是技術官僚，不是民選的，所以他居然很不要臉的說德國沒有給義大利半毛錢，感覺很想要援助交際的樣子。義大利看來是敢開口的，西班牙也曾要求針對銀行業紓困，若要再開口，應該也不難，所以市場原先認為這是利空的，現在看來應該不是。

另外，之前是針對長債購買，現在很可能改買短債。以前買長債主要目的是提振投資者信心，像我每天都會關注西義十年期債券殖利率。但目前西義若有債券到期，大部分都會發行短債，發行長債是不智之舉，因為這麼高的殖利率，你想多付這麼多利息嗎?除非他認為未來殖利率會更高，那就糟糕了。而且以投資者的角度來看，會敢賭長期的債券嗎?還是頂多跟他賭短期之內，歐元不可能解體，趁機會吃ECB的豆腐。ECB也很聰明的，只要讓投資或投機者有這樣的預期，其實也不用花太多子彈，就可以拉低發債利率，且他放棄優先償債權，目的也是希望加強大家買進歐債的意願。因此只要干預短債利率，至少短期內西義不會有違約的危機，當然長久之計還是財政同盟之類的基礎工程要持續進行。除了利率之外，我認為歐元守住1.2也非常重要，買歐元債券另外一個風險就是匯率風險，若ECB能拉抬歐元匯率，將更能吸引買家，起碼讓買家認為歐元不會大跌，當然，你會說這些錢或許會買德法的債券，但在殖利率夠低的情況下，買背後有ECB為最後買盤的歐豬短債，如果是我的話，我寧願去賭賭看。只是拉抬歐元也有個後遺症，歐洲目前最需要的就是成長，偏低的匯價有助於經濟成長，因此我認為歐元應該會在區間內震盪打底。

最後，原本我擔心的希臘這個月的32億歐元債務，也隨著Troika至希臘財政審查順利而解決，代表起碼希臘願意為了2400億歐元的紓困今而演場戲，ECB也同意希臘央行擴大實施緊急流動性援助計畫，反正希臘這不定時炸彈暫時又解除了引信。總之，等幾周後歐洲購債計畫公布後，再來市場的焦點將轉移至美國的QE與經濟數據。

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