這篇文章雖是去年寫的,但仔細看看,真的是劇情一樣,主角從義大利換成西班牙,裡面有些債券的觀念,值得再看!

 

昨天市場發生一件大事,但股市反應卻沒有想像中激烈,義大利股市甚至是上漲坐收。也就是義大利十年期公債殖利率飆破6.5%超過李博士說的6.5%,不過目前市場是以7%為標準,超過7%一段時間,幾乎就得接受紓困了,這對市場會是很大的打擊。

 

 歐盟高峰會後,義大利殖利率不降反漲大概就幾個原因,第一個就是我之前推測的,看到希臘債券被減計五成,持有其他歐豬債券不想未來也被減計,先賣再說,或是想買的人根本就不敢買,供給大於需求的情況下,殖利率當然會升上去,第二個是受到希臘公投影響,但這點已經過去了,目前因素應該在於義大利改革方案被不被認同,總理會不會下台,今天晚上應該會有個結果,若今晚若過了仍舊降不下去,就應該是ECB出手的時候。

 

再來是我推測的,市場上總是有個力量想去打壓歐元,狙擊希臘成功後,目標就轉移到義大利來,最快的方法就是去拉抬殖利率,造成市場恐慌,大家會擔心義大利需要接受紓困,歐元就會大跌。以技術線型來看,歐元得守住1.36,他是左肩低點位置,也是希臘公投利空位置,更是月線扣抵位置,若跌破月線就會往下走。

 

想要減低債務,降低殖利率與預算平衡是最重要的。全世界負債最多的國家是日本,為何大家不擔心他?大部分的說法都是因為那都是日本人自己持有,很少有外債。其實這樣的好處是日本政府可以欺負自己人,不是說政府敢跟自己人賴帳,不敢跟外國人賴帳,只要拼命印鈔票還錢,且又可讓陷於通縮之苦的日本通膨上升,欠這麼多錢也還好而已。但很奇怪的是,日本不管再怎麼印錢,借錢,通膨就是無法上升,幣值也無法壓低。另外一個主要原因是日本利率真的太低了,可以幾乎無成本的借新債,還舊債,這就是說殖利率若很低的話,債務再多也不愁。尤其若能控制預算平衡,每年都沒赤字,或是少額赤字,日本債務都不會有問題。發生問題點會在於通膨突然漲太兇了,需要升息來壓抑的時候,或是日本景氣大好(不太可能)讓利率上升,萬一升息,借貸成本就會上升,若想要維持財政平衡,就得加稅或是減少支出,這對經濟成長都是不利的,成長不好,稅收就會下降,利息又增加,錢就一輩子還不完了,歐豬就是面對這樣的困境。

要不然就像冰島,都是外債,就厚臉皮的讓銀行倒,因為都是倒外國人的錢,本國人反而不會出來示威抗議,或是若發行債券是本地貨幣計價,就讓他狂貶。冰島現在反而經濟是成長的,還需要升息。阿根廷也是用此爛招,但缺點是以後就很難發行外債了!希臘是用歐元,就不能用這樣的賤招,除非就退出歐元,德法也願意棄車保帥,不過這對希臘成本實在太高,要不然他早就想賴帳退出。若不是用歐元,坦白說希臘也無法去借這麼多錢,這些被減計的銀行只能說自己不長眼,或是被高盛騙了。外債多寡跟債券容不容易在本國境內銷售有關,日本就是自己國家需求就夠,不需要賣到國外去,且這多寡跟容不容易違約也不完全相干,只差在跟自己人違約或是賴給歪果仁的差別而已。

 

因此義大利債務危機要解決,重點就是ECB想辦法降低殖利率,上星期降息了,結果沒用,最簡單的方法就是ECB自己出錢買,若無法壓低,就用人為的操控,比如說ECB直接借給義大利,十年利息3.5%之類的,但或許市場就認為這是紓困了,其實該紓困就紓困,不要拖,速度要快,金額夠殺,希臘的教訓還不夠嗎?而且義大利經濟體質比希臘好太多了,只要願意改革,幾年內做到預算平衡,只要拖過這次景氣循環,未來就有機會還債,歐盟與IMF必須減盯著預算與減赤計畫,確保借出去的錢以後拿得回來,那就會心甘情願的援助,要不然,以6%利息,七二法則去算,十二年債務就加倍了,債會越養越大,一輩子都還不完。義大利人應該不會像希臘人那麼不要臉吧,希臘是全世界最會逃漏稅的地方,公務員薪水福利最好的地方,還敢出來示威抗議,好像是人家欠他錢似的!

 

明年二月義大利有六百多億的債務到期,在此之前殖利率一定要壓低,要不然事情會無法收拾,相信歐盟官員都比我聰明,只是其中有太多的算計,才會拖延不處理,不過義大利若出事,後果真的就會不輸雷曼,他們應該不會眼睜睜讓事情發生。

 

客戶最近應該很關心這個議題,所以就寫了一篇故事讓各位去講,理論上是可以解決的,但還是得看歐盟官員怎麼想的,既然敢說兩年內可解決,那就靜待解決方法吧,請客戶不需太擔心,義大利這顆炸彈威力太強,不會隨意讓他爆的,若還是擔心,記得賣PIMCO總回報(若我是為了賣PIMCO,這梗也未免鋪得太長,不知有幾位可以看到)

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