這篇如何避開高收益債的大跌?算是近期文章中受到比較大的迴響,聽說有金融業同仁拿這篇文章去叫出高收益債,也有熱心的網友幫我更新最新的指標,目前C&I loan standards 的寬鬆比例這指標已經來到零軸以上,正式步入警戒區,一些網友也很緊張的問我說高收益債真的該賣了嗎?我就百忙之中抽空來寫篇文章吧!

這指標一季公布一次,所以下次會在2月初,這次的數據就蠻重要的,因為這應該會是升息後的首次調查,可以更清楚了解美國金融界的想法。這次緊縮的原因在於金融業對未來的經濟前景並不明朗,因為連聯準會都看不清楚而不敢升息了,而部分原因是特定產業狀況變得更差,我想這指的應該是能源業。不過報告也指出緊縮的幅度並不大,緊縮的部份多在風險比較大的借貸。因此,雖然這指標已經大於零軸,2011年也曾發生過一次,但我認為不需要因為一次突破零軸就太緊張,可以再觀察下一次的指標,若連續兩次突破零軸,甚至更緊縮了,那就真的要小心點!

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另外一個原因上篇文章沒提到,貸款除了看銀行的供給面外,也要看需求面,也就是看民眾與企業想不想借錢,若大家借錢意願很高,銀行就可以跩一點,緊縮一下條件,也無可厚非,反正業績目標都做到了!最差的狀況就是大家不想借錢了,銀行寧願沒生意做,也要提高貸款標準,那事情才真正大條。相反地,若經歷了不景氣後,聯準會大放水,希望銀行多借貸時,若民眾貸款意願增加了,那就代表景氣開始要復甦了!大家可以兩張圖對照一下,看能不能講出一點故事來。若有詳細數據,也可以跑跑兩者的相關性如何!

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若再看細一點,過去一季信用卡與信貸的需求是增強的,但家庭購房貸款的需求卻減弱,幸好商用不動產需求是增加的,或許這跟以租代買的趨勢有關,現在分享經濟當紅。不過這僅是不負責的推測,實際原因還有待研究,總的來說,資金需求不墜,景氣不算變差!

當然還有不少經濟指標可以觀察景氣的變化,若你看不太懂,那就好好聽一下聯準會怎麼說,若聯準會十二月份說景氣真的好到可以升息了,美國這些銀行或許也會認為經濟狀況比較明朗,放寬貸放標準也說不定,所以觀察下一期的指標才會是重點!

這報告是11/2發佈的,11/4高收益債就從高點往下掉,難道這指標這麼神?若不講清楚,大家會對Jim男更崇拜了!我這人就不喜歡走偶像路線,要不然早就把相片放在部落格上了!其實短期觀察重點反而是在油價上面,因為這次這指標公布後這段時間跟油價下跌剛好重疊,不好判斷誰是兇手,或兩者都是,但看來油價影響成分比較高,因為油價剛好也是從11/4反轉。很不巧今年是暖冬,原油供給大於需求,就看12月初OPEC會議結果,若還是硬不減產,或許也可能跌破前低,那高收益債還有下跌的空間。若減產超乎預期,是可以買進高收益債賺個價差!

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最近借了怪老子的書來看,發現大部分觀念跟我蠻類似的,哎呀,壓縮到我出書的空間,哈!債券當中比較推崇的是投資等級債,並不是大家喜歡的高收益債,因為要長期投資,較低的波動與避開大跌是很重要的,高收益債是會大跌的產品,只是因為它的配息高,過去幾年又在多頭,大家會誤以為它是可以長相廝守的產品。不過另位知名的基金教母蕭碧燕卻說高收益債的高配息卻是她重要的退休金規劃,會持有一輩子!該聽誰的話呢?當然是沒出過書的Jim男啊!高收益債可以持有大半時間,但能避開大跌時還是避一下,我真的不太相信有多少人只願領配息,不管本金大幅度的下跌!蕭碧燕能,你不一定能!若你真的還是不會抓出場時機,那還不如跟怪老子一樣,抱著全球股票基金與投資等級債券就好!

附帶一提,那本書提到富蘭克林全球債,這基金過去的績效真的很好,但前陣子跌了不少,很多網友來問這檔基金。這基金現在持有不少新興市場債,還有當地貨幣新興市場債,嚴格來說並不是投資等級債了,況且還操作匯率,之前放空歐元與日圓因這兩貨幣的反彈,使得淨值下跌,當時有人問我怎麼辦?其實經理人匯率看對還是看錯很難在短時間斷定,若以現在來看,放空歐日圓並沒錯!投資人都看太短了,很容易以一時的對錯去評斷理專或號稱理財專家如Jim男之流的,就算看對一百次,看錯一次,還是會被客戶罵慘!

最後,分享一下我在近期某週刊上看到聯博高收益債經理人對明年高收益債的看法,他認為應該有不錯的個位數報酬可期待,原因是聯準會升息後,反而能確定未來景氣走向,或許有短線的下跌,但在景氣復甦期間高收益債報酬仍不差。我認同他說高收益債的報酬多來自配息,而明年除了油價真的不幸跌到20美元(這我說的,這是最大的變數與黑天鵝),要不然溫和上漲的景氣對高收益債的確是有利的,而他也說會持續減碼CCC評等以下的債券,這跟我之前呼籲大家少買低評等債券看法相同。不過我還是會擔心未來很可能發生的流動性風險問題,雖然怪老子說債券不賣,持有到期會拿回本金,但這前提是投資等級債,與沒有流動性問題,基金最大的問題就在此,萬一投資人急著出場,尤其是台灣投資人,經理人也只能忍痛賣啊,怎麼有辦法放到到期日呢?所以不賣不會賠錢這觀念不要放到高收益債上,未來的下跌可能不遜於2008年金融風暴,但這也是想要賺取大幅資本利得的好機會!


如何避開高收益債的大跌?

高收益債基金可以長期放著領息嗎?

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