好久沒寫文章了，主要是這幾個月跟保險公司合作，去某兩家銀行當客說會主講者之一，也針對理專做教育訓練，推廣金字塔退休理財法（不用一千萬就能過舒適的退休生活？(上）），跑了幾十場有了吧，心得是大家對於退休這件事大都沒有好好的去規劃，不論是心態或是理財上面。尤其我發現很多人把高收益債當成最佳，且幾乎是唯一的退休工具，認為高收益債以過去十年的歷史來看，領了息，本金也能增加，連金融風暴都漲得回來，哪有什麼可怕？甚至有投資名人也推只管息，不管本金波動的觀念，認為違約僅是基金中的其中幾檔債券，根本不用擔心。加上有不少銀行以房貸借款投資高收益債，甚至放到投資型保單的壽險平台，可以保本！看了這些現象，我實在憂心忡忡，因為退休理財我認為最重要的就是安全性與穩定的現金流，萬一高收益債發生最差的狀況，這些退休族（很多以前是定存族）投資人真的撐得住嗎？在市場一面看好，只講高收益債利多的氛圍下，我寧願出來當一隻令人討厭的烏鴉，這系列文章會把最壞的狀況推演出來，若你認為我是鬼話連篇，那就當做笑話看看就好，若有幾分的可能性，那你就要思考目前退休理財的方法是不是要做些修正，避免萬一最差的狀況發生時，你的退休生活會大受影響！
債券投資長期能夠獲利的關鍵在於持有到到期，且不違約的話，票面的利息可以穩拿外，債券價格也能回到發行價，頂多有所謂的通膨風險。但高收益債基金符合這兩個條件嗎？讓我來檢視看看。所謂只管配息，不管本金的概念其實是來自所謂的存股，例如以100塊價位買進中華電信，每年都能配五塊現金股利的話，的確是不管中華電信漲到120，或跌到80，甚至50塊，你實際上配息率永遠都是5%，只要中華電信永遠都能配5塊錢的話。如果你要的只是穩定的現金流，的確是不用管中華電信的價格波動，因為你都不賣，只想拿息。而債券比中華電信更穩定的是，5塊是債息，不是股利，少了就是違約，不像股票還可能因獲利狀況而改變配息，而且債券有到期日，能夠回到100塊，又少掉了價格波動風險，更有資格只領配息，不管本金波動。但很可惜的是，這種狀況僅適合在單一債券持有到到期，且沒有違約，而基金又是另外一個故事了！
此話怎說？因為債券基金裡頭的債券並不一定能夠持有到到期，甚至會賠錢賣出。假設未來景氣反轉，高收益債成了金融風暴的主角（下篇會推論），高收益債的投資人，無論是ETF或共同基金認賠殺出的時候。這時候的贖回賣壓會使得高收益債跌得更慘，若沒有人願意出手低接，流動性的問題會加深高收益債的跌幅，導致投資人更加恐懼的賣出，即所謂的踐踏效應。這時候經理人手上的債券勢必得賠錢賣出，請問持有到到期不會賠錢的邏輯是對的嗎？你的本金必會縮水，這會導致你未來的配息金額減少，除非經理人很厲害，在高檔便大幅減碼高收益債，低檔又能撿回來，但這前提得在投資人贖回賣壓不大才能做到。
再來，高收益債公司若破產了，無法拿回所有的本金，你的本金一樣大幅縮水，代表你生金雞蛋（配息）的雞變少了，未來配息金額一定會下降（不能看配息率，這時候或許很高，但跟你無關，因為你並不是以現在的低價買進的），更不用說配本金的基金，只會更慘！
以上兩點推論，是可以證明高收益債基金不能只管配息，不管本金，但單一債券（高評等）與封閉型基金是可以的（因為經理人可以持有到到期，但違約風險兩者都躲不掉）。但你一定會拿過去的數據來打我的臉，以往高收益債就算遇到金融風暴，都能漲回來，哪有像我說的那樣？
但我只要舉一個例子，房利美與房地美的房屋抵押債券在金融風暴之前，幾乎是等同美國政府公債，那為何會跌那麼慘？還要政府紓困？你當初想得到嗎？金融市場的事情不能永遠用過去怎樣，未來一定怎樣來推，還是要有點保留，留點後路。
最後補充一點，若要觀察哪檔基金不配本金，其實看配息組成表是不準的（買基金可以只管配息，不管本金減少嗎？），但若以看配息率是否遠超過報酬率的方式判斷，也是不正確的。若在債券不違約的狀況下，就算跌個兩成，不配本金的配息是不會減少的，但一樣會有配息率超過報酬率的情形，而配本金的基金只是讓淨值跌的更多，報酬率會更難看。所以比較簡單的方式就是不要選穩定配息級別，那真的是騙人的幌子（若是真的穩定，為何一年會調降兩次配息金額？），有多少，配多少，才是債券基金該有的配息方式。
至於高收益債未來的危機，請看下篇。
留言列表
島嶼度假 (2)