Jim男的投資與旅遊經

用這樣的標題或許過為聳動，但絕非掛羊頭賣狗肉，以下的內容一定是有相關的。這學期教授金融行銷，教學相長，對於行銷多了些認識。何謂行銷？就是為選定的客戶創造價值。何謂價值？價值是經由滿足客戶的需求而創造出來的。華爾街之狼這電影的結尾，李奧納多拿著筆問著觀眾，如何把筆賣給我？一般人都會強調這筆的優點，不會斷水啦，可以兼當觸控筆，甚至吹噓都敏俊用過。若以上的花招都賣不掉的話，就跳樓大拍賣，賤價出售。這是大多數缺乏行銷觀念的人之思維，以為只要東西好就賣得掉，不知從消費者的思維去思考。那這筆到底要怎麼賣？這應該不算爆雷啦，我就講囉，李奧納多底下曾販毒的大將，拿出一紙需簽名的合約，同時附上筆，這就是創造消費者的需求，東西就可很輕易，甚至高價賣出，大賺一筆。

因此，能了解消費者心裡想的是什麼？要的是什麼？是行銷最重要的關鍵。金融業者深闇此道，知道在低利率的環境，又經過金融風暴的驚嚇，穩定且比定存利率高的產品必能深獲客戶的心。在金融風暴之前，大家都不屑買的債券基金，近年來突然炙手可熱，而其中賣得最好的叫做聯博全高收，不是因為它的績效特別好，而是他抓住人性，人總喜歡穩定，不愛改變。然而穩定這兩個字其實已經長期阻礙台灣的發展了啊！師出有名的學生就被扣上破壞安定的帽子，離題了，不多說。每個月穩定的配息率，加上適逢債券的多頭期，讓投資大眾誤以為高收益債是穩賺不賠，類似定存的替代品。

穩定配息合理嗎？當然不合理，因為基金中的債券少說也幾百支，配息的金額與時間不可能一致，更不用說基金規模的加減變化，要維持穩定的配息率得刻意去調整，也就是說，配息率７％的基金，每個月從債券實際領的不會那麼剛好7%，而是乾坤大挪移，抓長補短喬好的。一開始其他基金公司很不屑，總認為自己的產品好，不需要耍這種花招，但後來看到聯博債券基金在台灣超級賣，甚至逼金管會逼出聯博條款，最後紛紛放下專業的尊嚴，跟進推出穩定配息的產品，甚至現在連平衡型，股票型也在推穩定配息，這些金融業者的專業與良心是被狗啃了嗎？

為何我這麼嚴厲批判基金業者？他們應該知道股票型基金配息是對投資人不利的，基金是長期投資的工具，為何要長期投資？複利是長期投資致勝的最大關鍵，如果把息配出來了，哪來的複利？配息只適合退休人士來當生活費用，一般人買基金根本不需要考慮配息，更不因刻意去挑配息率高的，那真的一點意義也沒有。詳情可見破解投資債券的迷思(一)配息高且穩定配息的基金好嗎? 。基金業者也知道投資人喜歡配息率高的，便推出澳幣避險，甚至現在連南非幣避險也推出來了！詳情請看破解投資債券的迷思(四)買澳幣避險的債券基金有那麼好嗎? 。配息率高絕對不代表報酬率就一定比較高，但風險就一定比較高。更扯的利用投資型保單免費轉換的功能，弄出號稱月配十幾趴的產品。（請參考解構金融產品系列(五)投資型保單 ）可惜投資人還是沒打破這迷思，無視于我再三的呼籲（可能我不是什麼咖的關係）！我有個當醫生的同學他也喜歡買穩定配息的債券基金，我跟他提出警語，他居然認為他的債券基金是穩漲不跌的，利息領越多越好！可見這樣的觀念多深植人心！

其實產品本身並沒那麼糟，邪惡的是人！沒錯啦，客戶很喜歡這樣的產品，推這樣的東西也不違法，但沒違反道德嗎？就像客戶喜歡吃又香又甜又便宜的麵包，你就加入香精，糟糕一點還謊稱是天然的。基金公司的目標客戶並不完全是投資人，而是理專，推出的產品理專願意賣，好賣才是重點。穩定配息的產品常被理專講成有如定存一般的保本，又有高利息，這我絕不唬人，前陣子我回老東家還聽到某分行經理要求理專要這麼賣！

這讓我聯想到華爾街之狼如何去賣所謂未上市的垃圾股票，反正就是把鹿耳朵裡面的毛當鹿茸，把松鼠的角當作松茸來賣。台灣的理專其實也不遑多讓，讓他們這樣違背專業與良心就這個字，貪！（不過我也知道也有部分理專是被主管逼的）我曾經跟理專介紹澳幣計價的連動債，用基本面與技術面分析了許多，最後再以資產配置的角度切入，講半天某分行經理就跳出來說不用講這麼多，只要跟客戶說澳幣會漲到40就好！我當場傻眼了，這間分行業績這麼好就是這樣來的喔！我會離開金融界，這經理居功厥偉，讓我徹底看破。她的確處於狼虎之年，作風就有如華爾街之狼，一樣用金錢與貪慾去控制她的理專，違法與沒良心等狗屁倒灶的事情做一堆，眼中只有自己的業績與地位，完全不顧客戶的死活。我相信台灣金融界不僅她一人如此，龐大的共犯結構天天做劫富濟貧的勾當，貧當然是指自己。每次開經理月會我就很痛苦，看到一堆高階主管討論下個月如何把客戶當肥羊宰，而我還得當他們的狗頭軍師。

高收益債俗稱垃圾債券，台灣人卻把黃金當成寶。我過去也很愛高收益債，但那是在景氣向上，違約率很低的時候。我在2001-2007持有高收益債，在嗅到房貸危機時斷然出場。2008年金融風暴時便慘跌六成以上，所以他絕對不是風險很小且保本的產品，重點在於違約與否。現在高收益債危機尚未來臨，但配息率下降是事實，今明兩年的報酬率有可能比配息率還差，要完全填息的機率比過去幾年要小很多。在大家瘋狂喜愛高收益債的情況之下，債券供給的結構已經開始做改變了，債券評等CCC以下的公司債（長期累積違約機率為50%，違約風險極高)占比在提升當中，這跟次級房貸危機很像，正常付得起房貸的人所構成的CDO已經不夠賣了，只好找些沒固定收入的人，要他們去貸款買房，再把他們的貸款包裝次級房貸CDO。若投資人不好好做功課，還只是喜歡挑穩定與高配息的基金，就要當心會買到這樣高違約風險的債券，不要以為有穩定這兩個字就不會賠大錢，被基金公司與理專利用人心的弱點，未來吃大虧的時候，不要再來罵金融業只顧賺錢沒良心，還想告他們，省省吧！因為你都已經簽名表示我了解高收益債券的風險，說你不懂高收益債的風險還相信呢？何時會吃大虧呢？當然是市場上充滿了垃圾中的垃圾（CCC以下），景氣反轉的時候，就得要當心啊！不要搞得到最後銀行都被佔領了！