Jim男的投資與旅遊經

這篇是我半年前寫的文章，不算是違背承諾，今天發的都不算。但這文章說明了，銀行去槓桿與殖利率曲線平坦化，印再多資金也無法將資金導入實體經濟。

幫大家複習一下經濟學，不用公式，用簡單的概念去說。

貨幣供給是貨幣基數乘以貨幣乘數，貨幣基數是央行印出來的鈔票，假設是一千億，市場上一開始就是多出這一千億元，但是這錢大部分會流入金融機構，金融機構會先留部分錢當法定準備金，會想辦法把錢借出去賺錢。除非錢藏在枕頭下，借出去的錢最終還是又會回到金融機構(不一定同一家)，同樣的過程會再創造一次，就會讓市場流通的貨幣越來越多。這就是貨幣乘數的概念，假設貨幣乘數是5，那代表央行創造的貨幣數量為五千億。影響貨幣乘數大小的原因很多，最主要的是銀行貸款與民眾願意借錢的意願，若銀行以風險為考量，如歐銀為符合資本適足率的規定，就會降低放款意願，這樣貨幣乘數就會變小。因此去槓桿的過程，貨幣乘數變小剛好跟各國央行釋放出來的資金做抵銷，相對的會讓，實際創造出來的貨幣也就變少了。

另外再搭葛洛斯所說的，殖利率曲線平坦化的問題，為何曲線會平坦化，跟聯準會OT操作也脫離不了關係，但若長期維持下去的話，會有個問題存在，那就是未來銀行會有放款的意願嗎?

平坦化就代表了短期利率與長期利率相差不大，銀行的存款多是短期的(負債)，但放款多是長期，兩者利差就是獲利來源，若利差太小，又擔心風險，銀行會願意放款嗎?所以貨幣寬鬆很多的錢都鎖在銀行沒放出去，且銀行也會擔心，萬一短率跳上來，不就虧大了?幸好聯準會把低利延長到2014，或許也是有這樣的考量。因此壓低長期利率，雖然讓消費與投資端減低了利息負擔，增加消費與投資意願，但卻也讓銀行會更謹慎放款，都賺不多了，萬一被倒帳就划不來，當然會慎選放款對象，不輕易放款。我想葛洛斯所講的未來景氣的危機應該是如此。

不過他也不一定看對，經濟狀況是瞬息萬變的，目前股市趨勢還是向上，多少還是要有點部位，因為巴菲特也說，債券是危險的投資產品，他指的是指低報酬的公債類，並不是我們熱賣的高收益債，但也因歐債問題總還是顆未爆彈，債券把它視為資產配置，避免尾端風險造成的損失。巴菲特並沒有資產配置的概念，他是集中投資法，但我們不是投資之神，只能傻傻地做配置。更不用說巴菲特就沒看錯過嗎?

坦白說，股票價格跟過去最低點相比，是貴了些，但跟長期平均水準，加上低利的環境，還算是便宜，2011年十月份開始喊多，當時沒多少人敢進場，人就是如此，永遠都是猶豫不決，怕東怕西的，不敢做進出場的決定，總是要跟過去高低點比，每次只能在懊悔當中看著別人賺錢。第一筆進場就是照我的名言閉著眼睛下，搭配著資產配置，分批進場，風險並沒有想像中那麼大的。