Jim男的投資與旅遊經

台灣人很偏好利率高且固定的金融產品，從來不管或不知背後的風險，從之前的南非幣，被理專當定存賣的穩定配息基金，儲蓄險，到最近很熱門的人民幣都一樣，人民幣過去給人的印象幾乎是穩漲不跌的，因此這波的貶值嚇壞的不少人，尤其是看偏本土媒體的人，更是覺得中國快要倒了！先分析一下貶值的原因，再來推測一下未來的走勢，另外再寫篇介紹人民幣可以投資的產品。

 

其實這次的貶值也是為了要讓人民幣國際化所使的戰術，你要看過一個國際化的貨幣上下波動空間很小，幾乎只漲不跌的嗎？歐元是個很好的例子，剛推出時大家都很看好，但長期升值的過程卻是震盪非常，做多做空都有機會賺到錢。若一個商品只漲不跌，誰願意賣？市場的交易就無法熱絡起來，這得讓玩家願意進來玩人民幣，量才能做大。最簡單的方法就是讓匯率鬆綁，往匯率自由化的路走，因此今年開始人民幣每日波動幅度從正負1%放寬至2%，慢慢的讓人民幣波動增大，這才有空間可以玩啊！

 

過去只漲不跌的人民幣讓許多人想吃它的豆腐，金融機構紛紛發行看多人民幣的結構型產品，台灣銀行也發了不少，只要人民幣升值，便可以拿到比較高的利率，若跌破比價匯率，便被莊家賺走利率。最近有不少檔這樣的產品因人民幣突然的貶值讓投資人失望了，僅拿回本金。這背後有什麼陰謀我不願推測，但這樣的產品報酬率不會高到讓我想去賭它（因為波動率小）。再來，過去的台灣錢淹腳目絕對不僅是國民黨執政有多高明，而是外資知道台灣的中央銀行不會讓台幣急升（一次升足）去影響出口（當時中了美元圈套，賺太多美元），緩升的過程中讓外資不斷匯錢進來買台幣，央行只好也不斷賣台幣。市場充斥著資金，讓房市與股市有如飛龍飛上天，最後結果是雙雙崩盤。

 

中國不想步上這樣的後塵，可以有兩種做法，跟過去一樣把門關小不給外國人玩，或是改變投機者對人民幣的只升不貶的想法，很明顯的中國是選擇後者，警告投機者不要再來玩套利套匯的把戲，錢賺飽了就走。但中國也不可能一直放手讓貶值幅度太大，讓警告變成反效果，嚇走了外資，不願意持有人民幣，讓戰術去影響國際化的大戰略。因此不用太擔心人民幣會像南非幣那樣跌那麼慘，或是永遠住套房而回不來了。

 

很多人認為人民幣貶值是因為經濟數據不佳，想要走回頭路拼出口。我認為中國若又走回這樣的老路，那就等於宣告調結構失敗，代表背後有更大的危機等著，可能是地方債或理財商品違約，甚至房地產崩盤，頹危的經濟需要大幅貶值救出口。我認為這機率不大，以中國目前的債務水準，是遠遠比不上美國與日本的，而且中國政府絕對有能力把這些債務吞下來，目前考慮點只是無謂的金援造成道德風險，若影響不太大的就讓它倒一倒，但造成危機時，絕對會出手相救的。

 

因此，若未來中國只是純粹經濟數據出現壞消息，如貿易逆差增加，成長率下降時不要太害怕，若進口金額增加，人民所得增加，消費金額增加，倒退的是出口金額，投資金額，這代表調結構是成功的，中國不應該再讓匯率貶值拼出口去美化不切實際的經濟數據，因為升值是國際化必行的不歸路，是Ｚ>B的事，較低但均衡的經濟體遠比刻意拉高但不均衡的為佳，若不能堅持，忍受不了調結構的陣痛期，讓人民幣大幅貶值的話，代表政策失敗，外資搞不好會真的跟著賣出人民幣，我相信中國政府不會幹這麼愚蠢的事情。

 

我認為中國政府是很聰明，這次趁著美國調整貨幣政策時，新興市場貨幣一面倒的情況下，趕快跟著貶一下，避免與這些競爭對手在幣值差距太大，而美國也找不出藉口，也沒那個臉去批評中國故意壓抑人民幣，而且中國也知道美國年底選舉時，又會開始壓迫人民幣升值，去年漲了不少，若不先貶下來預留未來升值的空間，要不然漲了太過頭還是會擔心影響經濟太多。

 

結論是，貶值只是國際化升值大戰略中的戰術執行，戰術是不能違背戰略目標的，是以退為進的，過去的人民幣就有如貨幣型基金一樣，穩穩地慢慢往上漲，現在的人民幣則變成投資等級債基金，長期趨勢還是往上，但波動會增加，投資人抱緊就是，等到人民幣成為世界各國的準備貨幣，成為美元的敵人時，就有可能跟歐元一樣，遭受美國的攻擊，現在公認估值偏低的人民幣還是美國用來選舉造勢的工具，在美中兩國都認為人民幣升值符合戰略利益時，趁人民幣的貶值買些來放吧！

 

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