近來寫了好幾篇文章，探討了安聯收益成長基金高配息的由來，不知情的人可能會以為我是其他基金公司的打手，那誤會就大了，實際上這檔基金在多頭尾端是很不錯的選擇，這篇文章會幫它說點好話，只是金融業用了不適當的方法行銷，強調高且穩定的配息，並讓客戶貸款來投資，加上Smart 智富 227期 報導的某基金論壇利用此檔南非幣計價基金打造無本金退休計畫，自稱基金遊俠的Jim男，當然得跳出來行俠仗義，揭開此檔基金高配息的真相。
離發表破解投資債券的迷思(一)配息高且穩定配息的基金好嗎?已經快五年的時間，沒想到大家還是很愛這樣的基金，這實在讓我很挫折，寫這麼多文章有什麼用！當時聯博基金憑藉著高且穩定配息的行銷方法橫掃台灣基金界，其他基金紛紛跟進，尤其利用南非幣的高利差，吸引了許多原本定存族的族群。再來就是引進多元配置的概念，這我就認同了，配息的來源原本就要多元化，只是多元化的配息一定沒有純高收益債來得高。安聯收益成長抓住了台灣人的心理，以配本金（多頭時為資本利得）的方式衝高了配息率，近幾年席捲了台灣的基金市場。反正台灣人只要帳上有錢進來就好，管他是怎麼來的，配越多就越嗨，基金就越好賣。而這種亂象又開始蔓延，大家看一下底下這檔基金的配息，年化從11.34%一下子跳到18.23%，是挖到金礦，還是基金公司大發慈悲自掏腰包？反正政府砍掉18%，你要跳出來補就是了！
資料來源： fund dj
對於到了領息階段的投資人，買配息的基金沒問題，但為了貪圖高利息而去買配本金的基金，那就大有問題了，除非你能精準預測你餘命還有多少，也能忍受未來配息金額的下降，那就無所謂。這檔基金很單純，只要查詢月報，就可以確認他一定配本金，不像安聯的還要抽絲剝繭的來證明，不管你看殖利率，票面利率，都在六點多趴，加上南非幣與美元的利差，頂多加個六趴，因此他原先配息率11趴多是合理的，現在的十八趴根本就是東施效顰。穩定配息指的應該是不論市場好壞，不管多頭空頭，都能穩定配出相同的金額才行，而且不能配到本金，靠配資本利得的怎麼敢稱是穩定配息呢？除非你有本事在空頭市場也能賺到價差來配，要不然是不是換我呸你，還是告你詐欺？
資料來源：基金月報
融資投資，若你是眼光準的投資人，這是加快累積財富的方法，但勢必得承擔一些風險，現在台灣的金融業也流行融資套利，借低利率，買高利率來賺利差。在某些條件成立下，這的確是可行的，舉例來說，若你能固定借到2%的利率，去買固定配息5%的債券或特別股等固定收益型產品，的確是有利差可賺，如美國的封閉型基金，就會運用槓桿來增加收益。但可惜的是，台灣沒有這樣的條件，因為台幣計價的固定收益型產實在太少，利率又低，根本無什麼套利空間。沒想到金融機構利用穩定配息的基金，類全委保單（原本乏人問津，也是靠高資金撥回率起死回生），勸誘客戶進行貸款投資，我就聽過這樣的說明會，什麼將房地產活化，自製退休金之類的。我認同的只有一點，若你的資產絕大多數都是房地產，沒有太多現金，預留稅源繳遺產稅這件事是可以做的，但標的要慎選，不是配息率越高越好。借錢投資的標的一定要有真的穩定配息，我指的是如美國公債或投資等級公司債，不管景氣好壞，都會配出相同金額給你，而不是台灣假的穩定配息，空頭時會降低配息，要不然就配本金。而且這些高配息的產品在空頭時的下跌幅度，你真的可以承受嗎？投資人都太高估風險承受度，金融機構做的問卷根本是無法真正衡量出來，這次多頭太多年，投資人都忘掉風險這兩個字怎麼寫，萬一未來高收益債出了問題，我不太相信借錢投資的人你心臟有多大顆，只管配息，不管本金。至於貸款台幣，投資南非幣，這匯率風險這種簡單問題就不用我說了。只能說，靠貸款投資來衝業績的銀行，大概是窮途末路才會這樣做，因為你們長期鼓吹客戶買儲蓄險，買配息基金，活水都沒了，只好想這樣的歪招。
記得以前在銀行開月會時，有些主管提出歪招，例如利用投資型保單平台製造一個月兩次配息，年配息15％以上之類的話術勸誘客戶投資，我只要提出反對意見，就有人會回說那業績要怎麼來？你來教教我們。好，我就在此示範如何行銷安聯收益成長基金。行銷就是要針對產品特色，找到適當的族群。這檔基金的特色就在於賣出買權的策略。我會問客戶說，你對未來的行情看法如何？是會大漲，還是小漲，或是高檔震盪？我猜絕大多數客戶都會回答說小漲或高檔震盪，他們從低點看美股一直漲上來，都覺得漲太高不敢直接去買股票型基金，但又會覺得美股可能還會漲，因為報章雜誌都說美國經濟全世界最好，經濟數據也的確都是正向，有沒有什麼產品能夠解決他們的問題呢？安聯收益成長就是正解，因為他有三分之一的股票，能夠參與行情，而且加上了掩護性買權的策略，可以增加收入，且適當的停利，這樣的策略最適合的就是在區間震盪的時期，股票漲不動在盤頭時，比單一持有股票不動的策略更棒（詳細請看增加高配息的掩護性買權策略真的有那麼好嗎？），高收益債我就不介紹了，他也的確是升息初階段適合的產品。而可轉債是進可攻退可守的產品，多頭的時候會跟著漲，但空頭的時候他會抗跌，因為頂多他就是一張沒什麼利息的債券，除非公司營運出狀況，還不出錢。這樣的配置對於許多想買股票卻不敢買股票的人，是有吸引力的，尤其是資產配置中全是債券，甚至高收益債的投資人，將此檔基金當成股票部位的配置，是可以增加報酬，分散風險的。但問題在於究竟有多少投資人能懂得掩護性買權策略？就算理專懂，要解釋給客戶清楚也不是件容易的事，銀行追求的是快速有效的行銷，那最簡單的方法就是強調他的高配息與過去績效，至於內容是什麼？客戶不懂，也不在乎，反正理專說好就好，每個月等著領高配息就爽！
輪到金管會給我立正站好，搞什麼把配資本利得也列入本金，這樣投資人根本搞不清楚配本金指的是原始本金還是資本利得，底下的表格是安聯收益成長美國版基金的配息組成，美國晨星網站清楚列出了各項配息組成，很明顯看出，配息多來自於短期的資本利得，來自本身的孳息頂多三成，代表這基金的配息得看天吃飯，空頭一來，哪來的資本利得？哪來的高配息？你的配息不是僅剩目前的三成，要不就配本金。這也代表這資料要揭露很容易，為何台灣金管會不能這樣要求呢？放水給業者混水摸魚？還有，你要求每檔高收益債都附了配本金警語，這有附等於沒附，每檔都這樣，根本無法確認那檔基金是乖乖的配息，還是迎合客戶所好的以配本金的方式拉高配息，以為附了警語，萬一未來高收益債出事了，就可以撇清責任了嗎？
資料來源：美國晨星網站（ http://beta.morningstar.com/funds/xnas/aznax/quote.html）
明明是一檔有特色的基金，卻被以高配息當成行銷重點，重點是台灣人買帳啊，不知道高配息的緣由，也不知道空頭這檔基金的配息會出問題，只要高配息就買，若以資產配置的角度來看，這算是不錯的選擇，但絕對不是拿來當成穩定現金流的工具，更慘的被拿來誤用為借錢套利工具，最近又有其他基金業者跟進，不知道這歪風還要吹多久？金融業的貪婪還要害死多少人！再這樣亂搞下去，投資人棄基金就ETF的趨勢會越來越明顯！要擊敗ETF很簡單，拿出績效來啊，不用搞這麼多有的沒有的行銷花招。
附一張績效圖，誰說長期基金一定會輸給指數呢？
狗吠火車這麼久了，許多理財專家也都說了配息率不等於報酬率，為何金融業還能以高配息這賣點來賣基金？這只能怪自己不用功，台灣的理財教育太失敗，總是要吃虧才能學乖！
島嶼度假 (2)
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請問 Jim 大, 那如果買安聯收益"累積型"(不要月配), 是不是就可以避掉風險呢?
若把它當成比較保守的股票部位，我認為是可以的。但它還是會受空頭的影響而跌喔！ 並不會避掉什麼風險。
HI Jim大 關於您提到的"Smart 智富 227期 報導的某基金論壇利用此檔南非幣計價基金打造無本金退休計畫" 其實這位大大有很完整的一套計畫喔~ 只是雜誌竟然只刊登了一小小的部份~ 完全沒提到作者其他下的苦心~報導有失偏頗 不過也不反對他這麼做有一定的風險在就是了 提供完整的操作給您參考^^
之前就看過了，這方法其實還有很多問題，作者對基金與投資也不是那麼懂， 我是不敢去那邊討論，怕引戰被粉絲轟（曾有想過）。若自己賭一把做實驗就算了， 怕的是會引起一些不懂的人模仿風潮， 我不知道你清不清楚現在銀行與保險公司都用這招搶業績， 保單質借再質借，就是用套利的概念去說，以為是穩賺不賠。 我苗頭是對準了基金公司與銀行等金融機構，並不是作者。 安聯這檔基金在空頭會有很大的問題，若在五六年前用這樣的策略， 或許真的就賭到了，賺大錢，但未來幾年空頭的機會很大，尤其高收益債要很小心， 就算分散到其他基金，都是一樣，因為他們相關係數很高， 這不是真正的分散。 而且我重看了一次報導，不覺得偏頗啊，就算批評的部份，就是一些酸民的網路留言， 風險的部分，採訪第三者是對的，問當事人反而他會有迷思，他也不清楚這基金的架構。 至於是否要親自採訪，有最好，但有時很難做到（可能截稿前找不到人還是怎樣）， 而且我認為記者有把所有的文章都看過，我看得出來，跟有沒有採訪並沒有差很多， 而且後來一堆報導才比較誇張吧！應該都沒問過當事人。 不過我能體會作者的心情，感覺一片好心被誤會了，因為我有篇文章，談到年金保險， 被貼到商周財富網，被酸民攻擊的很慘，但真的是有這樣的產品， 他們不願去了解。但記者是真的有去研究，而且以媒體來說，提醒風險比推廣這樣的作法還重要。 什麼投資方法都有優缺，但你要徹底了解風險，適不適合自己。 我看過兩次市場大崩盤，所以風險永遠擺在前面，強調風險是對的。 所以雜誌跟我說的風險與缺點都能承受，很好啊，那就去做，沒什麼對錯， 願意冒險，原本就有機會獲得比較高的報酬， 我看作者應該能承受這風險，畢竟能借這麼大筆資金也不容易， 市場萬一真的大跌，要停損，還是持續計畫呢？之前高收益債回檔，確定不會停損？ 不能事後來看啦！萬一是大跌當成回檔，那這樣的風險真能承受嗎？ 沒借錢的很多都受不了了，更不用說用負債。我在銀行看過太多客戶說不怕風險， 但來個回檔就嚇到不行。 總結來說，我不鼓勵這樣的作法，但願意承受風險，想拼拼看，那也很好， 輸了賺經驗，贏了享受人生。投資方法沒有什麼對錯，我不喜歡，也不代表就不行， 適合自己，能為自己負責就好。好吧，算我老了，比較怕死。這也沒什麼對錯。
抱歉忘了貼上連結 http://forum.fundhot.com/viewtopic.php?t=5037
請問老師 你覺得買基金在銀行買或是在基金公司買好呢 ? 謝謝
若不需要跟理專要資訊，基富通是比較好的選擇。若有很明確的標的，跟基金公司買， 手續費也是很便宜。未來我會有基富通平台介紹的影片，應該吧。會有零手續費的折扣喔！
謝謝老師
不客氣。
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瞭解了。 謝謝您的回覆！^_^
了解產品的特質很重要！
老師，您好，看到您有關於配息的文章，受益不淺，我在2013年的時候10.5的價格買進了“安聯美元高收益基金 - AM類 （H2-澳洲元對沖） 收息股份” 這是連接： https://hk.allianzgi.com/zh-hk/retail/products-solutions/retail-funds/allianz-us-high-yield-am-h2-aud-aud 因為也不是等著救命的錢，我也一直讓它配息再買進的策略滾存單位，希望有一天能會到原點，可是最近收到對方的來信，說是要調節策略，將會買進更多的CCC評級的債卷而不是B-BB級，我就非常擔心這樣的策略會在這個危機重重的時代帶來更進一步的價格下滑，雖然單位上已經是滾存了一定的數量，但是目前的價格還是沒能回到購買的本金，贖回的話實在有點不甘心，請問我是應該繼續之前的策略還是止損？
若基金的策略跟你當初想像的不一樣，我會建議出場。 基金改變策略的目的若是看好短線上ccc會有好表現，也不是不行，但能在市況轉差時提前退場嗎？ 我不知道。或是目的只是在維持配息率？若是這樣就很糟糕了。 就算不甘心，也要轉到能讓自己安心的標的，投資不要搞得自己心神不寧的。
謝謝老師的指導！保持穩健的心態的確很重要！
沒錯！投資要賺錢，這應該是最重要的其中一件事！
老師您好, 您曾提過投資型保單要保本，除非是壽險平台, 所以若是以退休生活費做計劃,每月固定領息作生活費， 買安聯收益成長基金南非幣計價高配息, 目前是 15%, 加上身故保本的壽險 115%, 這是安達人壽推的天生贏家專案, 先以配股滾存, 等需要用錢時在配息,這樣的規劃是可行的嗎? 是不是就不用管淨值變化, 其中有甚麼陷阱我沒有注意到的, 請指導
請去查我寫的投資型保單相關文章。
謝您抽空回答，再請問若會配到本金的意思，是不是填息都回不去，長期投資後淨值一直往下走都回不去，也沒有所謂到期日回到100的情形？這樣理解對嗎？
你想像你的基金是買了100張中華電信，每年都配個本金五張十張的（不是股票股利，是賣老股）， 填息會不會回去？若中華電信大漲，有資本利得，超越配本金的部份，就沒問題。 但相反的，若大跌之後，因為股票張數變少，反彈會比較小。 再來，危險保費也是配本金的概念。只要大跌，或本金配太多，就容易扣到。 除非累積個幾年，但未來勢必有個空頭，也很難說何時能漲到115％以上。 他裡頭的債券若能放到到期，這部份才會有回到100這回事， 但若違約，或是因投資人贖回逼迫經理人賣在不好的價位，也就不會回到100。 基本上多頭都沒問題，但空頭時很難說，因為這檔基金最近幾年才出， 看不出空頭的表現如何。 簡單來說，我不建議全部配置，若是一部分，當成積極部位，沒什麼問題。 退休的投資一定要做到分散。
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JIM 大 我想請問一下 保險員對我說 如果我買100萬南非避險 每年可以領到約15%利息 領ˋ到死 但是本金可能會因為匯差而浮動 7年後就算我本金淨值剩下1元 但是7年後我還是領100萬的約15%利息 代表我的100萬輸掉了 但是我領了7年利息105萬(100萬*15%*7年) 等於沒有損失 接著後續在每年領15萬利息領到死 這樣算是穩賺不賠??? 還會有其他風險在嘛
唉，又是這種話術，若本金淨值剩一塊錢，代表沒什麼資產可以配息了，還能配15％嗎？ 而且領息金額一樣會受到匯率波動，怎會都15％呢？這檔基金連續幾年都調降配息金額， 哪來的每年十五萬？若有這種穩賺不賠的，全世界的政府退休基金全部買這個就好了！ 你會覺得業務員會比全世界的政府操盤機構強？有這好東西只有他知道？ 其實仔細想一下，絕對沒有穩賺不賠的東西，若業務員一直強調這個，又高配息，絕對是有問題！ 大部分的保險業務員投資專業是不夠的，懂的就這些話術，不清楚南非幣未來的風險， 不懂基金本身的風險，只講穩定配息領一輩子的東西。 我好多篇文章都是在破解這產品的話術，在此就不多說，請爬文囉！