台灣人近年來對債券基金情有獨鍾，銀行不僅狂賣債券型基金，甚至也賣單一債券，有網友問我這有何差別？下文做些簡單教學與分析。更詳細的請見買債券之前必知的小知識 。
債券基本上就是政府，銀行，企業缺錢時跟投資人借錢的借據，基本上有借有還，再借不難，借錢期間給利息，感覺跟定存很像，難怪不管是債券，還是債券基金，都會被理專拿來當定存賣，唯一不一樣的地方，債券在發行期間，投資人可以拿來買賣，因此便會有價格的波動，反而是跟股票是一樣的，但最大的不同在於債券價格最後一定會往100移動，因為到期日時，債券價格一定會回到剛發行的價位100，因此不管期間債券如何漲漲跌跌，只要債券不違約，完全不用擔心買債券會住套房一輩子這件事。因此，買進債券的當下，若能放到到期，其報酬率已經就確定了，這就叫做殖利率，買債券看這個就對了。但還有個名詞叫做票面利率，這卻變成黑心理專詐騙的話術來源，這可是我親身經歷的，當初我在某外商擔任顧問，實在不想賣殖利率僅1.8%的產品，我老闆居然“教”我說，就講票面利率6%就好啊！沒錯，假如是100塊買進的債券，票面利率的確等於殖利率，但投資人在利率下跌階段，即債券上漲階段買進，比如買在120塊，到期日並不是拿回120，而是100，一般人都誤以為會拿到原先本金（我學生多數認為如此），這就是跟定存搞混的關係。總之，若買進時債券價格大於100，殖利率會小於票面利率，因此投資人多喜歡買100或以下的債券，殖利率大於票面利率。
那什麼原因會影響債券的漲跌呢？就講幾個主要原因，利率是最明顯的，但對高評等債券影響低評等，如未來美國升息，美國公債的下跌會大於高收益債。信評的調整則對於低評等的債券影響較大，因此高收益債適合在景氣轉佳時買進，因為財務狀況改善，評等多被調升，違約率下降，景氣轉差時則需賣出，因為影響高收益債最嚴重的事情便是違約與被降評。因此不同債種，影響漲跌的因素並不相同，這對於債券基金很重要，但對於買單一債券者，只要放到到期，根本不用理未來的漲跌，只需關心有無可能違約即可。
那既然單一債券放著等到到期就會回到100，那債券基金買的也是債券，可不可以一樣一直放著，長期一定賺錢？理論上是如此，但債券基金跟債券不同處在於，有時基金經理人因資金調度，債券需賠錢賣出，這會發生在於投資人一直在贖回時，規模一直縮減，經理人為了應付贖回潮，只能賣債券換現金，若加上遇到流動性風險，如2008金融風暴時，許多高收益債想賣賣不掉，只好跳樓大拍賣，造成當時高收益債基金跌幅高達五成以上。當然，你若願意撐著，以債券的特色，只要不違約，就算跌到50，還是可回到100，因此隔年債券基金又大幅反彈回去。以目前高收益債濫發的情況下，未來發生這樣的危機並不是不可能。
這一兩年來債券基金的配息率紛紛調降，許多投資人抱怨連連，但這是負責任的做法，因為之前在高利率時期買的高配息債券紛紛到期，這幾年低利率環境下，大家拼命發債借錢，投資人也是來者不拒，因此新買到的債券配息一定比之前低，除非因投資人喜愛高配息，為了維持配息率去買評等更差，期間更長的債券，這是未來萬一危機來時，跌得最慘的券種。未來利率調升時，配息率才會往上，彌補因債券因利率上昇的下跌損失。因此債券的特色是漲得多跌得少，穩定的債息收入是最主要關鍵。買單一債券就沒此問題，你的現金流量會非常固定，這才是真正的穩定配息，部分號稱穩定配息基金有時是從本金來的！
理論上，買基金因背後有研究團隊撐腰，可以幫你挑選體質良好，有機會被調升評等的公司，但得多付出管理費，有時經理人也會看走眼，債券天王葛洛斯去年就常借酒澆愁，因此誰報酬率比較高很難講。買單一債券風險會比較大嗎？若買相同評等，當然基金風險小，若買單一政府公債或高評等公司債，那就比高收益債風險低。我遇過一名很妙的客戶，他在海外專買殖利率10%以上的單一新興市場政府或國營企業債，但至少買十檔，因為就算違約一檔，還可以打平。
結論是，買單一債券與債券基金各有優缺，若你口袋夠深，又不想每天煩惱淨值變化，可以多買幾檔債券來分散違約風險，若資金僅夠買一兩檔債券，那我就建議買債券基金就好，做好分散與配置，不要把所有資金都押在高風險的債券上，之後就不要太在乎淨值的波動，因為債券對大多數人來說才是長期投資的最佳工具 ！
島嶼度假 (2)
想請問老師一下, 債券基金中的債券違約具體行為是什麼呢?某支債券該給利息沒給嗎?是幾次沒償還利息的意思嗎?如果是的話,那應該不算是太大的影響吧? 還是債券只要一出現違約就會怎麼樣了嗎 ? 謝謝~
違約包含付不出息與還不出全部本金，導致的結果一定信評被調降，不是大跌， 就是最後拿不回本金。除非僅是短暫的資金週轉不靈而已， 要不然都不會有太好的下場。
再請教一個關於債券基金的問題,銀行理專說債券基金分三種,1)第一種是直接每月或每季配息,2)第二種同樣是配息,但當下配出來的息會直接再投入購買,所以單位數會變多,3)第三種是配息一樣投入再買,但是單位數不變,會反應在淨值上,也就是淨值上升的比較快. 理專說,第二種和第三種對投資人來說都一樣,結論就是重複利滾利,轉入再投,適合目前不缺現金,長期投資... 我後來又直接問基金公司的業務,說了上述的講法,但他說第二種和第三種還是不一樣,但是解釋不出來哪來對投資人不一樣.... 我的情況是,之前是業務人員幫我辦的是富坦新興國家債(Mdis),最近我因擔心高收債的風險,自行將它轉換成富坦全球債券基金(acc), 業務說台灣很少人買acc的,都是第二種的比較多... 為什麼有第二種卻還有第三種呢? 投資人該怎麼辨別呢? 可以請老師幫忙解答一下嗎,謝謝了~
如果你投資過股票，第一種就是配現金股利，直接發現金給投資人， 第二種叫發股票股利，配發股票給投資人，股票數量雖增加， 但除權後價格會做調整，讓除息除權前後股票總市值不變。 也就是說基金配息不會就因此讓你的錢多出來， 第三種就是不配股利，獲利直接反映在股價上。 對基金來說，其實三者真的差別都不大，我就是買ＡＣＣ， 因為聰明人很少，大部份都被騙了，以為配息率等於報酬率。 除非需每個月用到配息的錢，要不然完全沒必要去買配息的。 ＡＣＣ最方便觀察淨值變化，不受配息配權的影響，為何不買這個？
想請問老師,如果有筆錢,大約五百萬元,想拿來當退休規劃的,可以單買一檔優質債嗎? 例如:聯博美國收益AT股,還是有其他建議呢? 可以給點配置的建議嗎? 謝謝!
你指的優質債應該指債券基金，這檔ＯＫ， 若我的話會再多買個兩檔，分散一下風險。 積極點可買一小部分高收益，這一兩年還行， 保守點就都買複合債，甚至投資等級債。 不過我只能說，債券價格都偏高， 不是說會大跌，但未來一兩年漲勢不像過去就是。
Jim老師您好，很高興發現了這麼棒的地方，有你的分享真是我們的福氣。 今天剛好跟理專討論到債券及債券基金，有幾個疑問想請老師解惑。 1. 關於單一債券，今天有看到一支花旗公司債，票面為 4.5%，價格為 111 , 換算殖利率約為 2.98% , 不懂的地方是這是怎麼換算來的？ 是因為一樣花五萬美金，買進價格為 111 , 換算為單位數就比較少，可是最後拿回本金部分其實是 "買到的單位數 x 100" ，而不是原來的五萬美金，因此才有殖利率降低的問題，請問這邏輯是否正確呢？ 2. 關於聯博高收益債，理專今天也有提到萬惡的南非幣 XD 還好剛剛吸收了您的教誨，有理解到穩定配息其實可能是從本金抽出來的。 可是我有個疑問，他不是本來也是高收益債嘛？ 那如果他一年也有個 4% 加上穩定配息的 12% ，最少也有 16% ，若以目前南非幣是低點，美國景氣看似也轉好的情況下，難道不值得投資嘛？ 還是有我理解錯誤的地方..也就是說這種有避險貨幣的高收益債，其實只有配息而沒有原來的報酬率，以及如果當年報酬率不夠，就會從本金拆一部分去配息，這樣年化報酬率反而下降。 抱歉這段敘述的不清不楚，但我相信應該有很多網友有跟我一樣的疑問。 還請您撥冗指教，謝謝。
期末考的考卷我才出這類似的考題，買債券要看殖利率，因為買進價格111， 放到到期的價格變成100，因此溢價買進的債券，票面利率會高於殖利率。 它本身是高收益債沒錯，但穩定配息現在應該沒有年配息12%的產品， 太誇張，我前陣子查過，美元計價全高收不到6%，頂多就加上利差， 應該沒有至少16%配息的產品，除非都去買CCC等級的。 當然，利差若大於匯損，買這樣的基金是划算的， 避險基金的報酬率來源請看我另篇澳幣幣險的文章， 是南非幣跟美元之間利差所造成。 至於南非幣的問題，便不便宜見仁見智，美國經濟好， 升息之後對南非幣更不利吧， 或是現在是低點， 但請記取宏達電500塊買進的例子吧！ 若一公司失去競爭力，就算掉到百元以下也算貴。 要賭南非幣匯率也行，為何不做進出方便，無手續費的定存呢？ 下一篇文章會提到這問題，敬請期待。
另外再請問老師: 富蘭克林坦伯頓全球投資系列全球債券基金美元A(acc) 跟 富蘭克林坦伯頓全球投資系列全球債券總報酬基金美元A(acc) 如果二選一比較建議哪檔呢? 謝謝~
兩者經理人相同，只是標的不同。 全球債以政府債為主，信評會較高，目前平均A-，目前聚焦新興市場政府債， 全球債總報酬以政府債和公司債，目前平均BBB， 目前政府債聚焦高息國家政府債，公司債則成熟與新興皆有。 若只買一檔，我會買後者，比較分散， 但若還有其他配置，如已經有不少高收益債， 可以買前者做配置，分散風險。
謝謝老師回答,期待您的新作!
有幸拜讀您的文章、令我的觀念長進不少、不知您對ETF（房貸抵押貸款指數）有何評價或見解？我對於美股代碼REM這隻關注許久、只不過相關的介紹很少、我的理專也無法跟我詳細說明、如何升息會有何影響？所以在這裡向您提問、謝謝
麻煩請參考我這篇文章， http://cycjim.pixnet.net/blog/post/41829298 一般來說升息對固定收益產品都不是好事， 但對ＭＢＳ來說，升息的好處是可以收到比較多的利息，配息會增加， 若升息升過頭，房貸戶不願繳房貸，會有信用違約的問題。 我當初服務的銀行沒賣這檔ＥＴＦ，所以沒研究過，你可以看過我寫的文章後， 去查一下這ＥＴＦ內容是否為有政府擔保的，若是的話， 可以把它視為類政府公債。
老師 您好, 理專推薦"德意志銀行"發行的公司債(目前其信評應該還算是投資等級, 不知歐債問題對該銀行是否有影響...), 2014年發行,十年期, 美元, 票面利率3.7%; 若以想穩定領配息為前提的話, 請問目前正值美國欲啟動升息之際, 是否適合買此類的公司債... 感謝幫忙!!
不能只看票面利率，要看殖利率，現在應該不到3.7%。 若能放到到期，中途都不出場，升息與否是沒關係的。 基本上買債券放到到期唯一得擔心的就是違約風險，德意志銀行應該不太可能發生。 只是未來升息後，有機會買到票面利率更高的債券就是。
老師您好 之前買過股票今年才開使買債券基金, 因想減低股票風險,但第一次進場買債券基金就虧. 想請教老師，買股票跟買股票基金的人是不是大都不會是同一掛的. 例如看好原物料的人就買中鋼或台泥不需再買原物料基金. 看好能源就買台塑不需再買能源基金. 看好美股或中國股票就買台股相關族群或美國股票. 而買股票基金的人就是不想費心選股,付費交給基金經理人選股就好.
買股票的人的確會不太想買基金，因為基金費用真的不少。 會買基金通常是這產業是台灣很少的，例如能源，礦業， 債券基金也是因為買債券門檻高，只好買基金，要不也可買ETF。
老師您好,謝謝您無私地分享,您提到債券買進價格應為100,那如果是在美國卷商http://valubond.tdameritrade.com/wsi/treasury-query.asp?ReofferCalc=1&MaturityLow=5&MaturityHigh=7這個網頁購買他們債券,合理可以拿回原本本金的債券價格要怎麼看呢?另外他們在美國公債部分有分UNITED STATES TREAS" BDS"和UNITED STATES TREAS "NTS",兩者不同就是BDS的Coupon(利息)會比NTS的高很多,請問老師知道是為什麼嗎?是否BDS承擔較多風險?懇請老師解惑 謝謝
價格就看price這欄位，如第一個為101.796，付出的本金為1017.96，但到期時債券價格會回到100，會僅領回1000，不是原始金額。也因此你要看的是YTM，那才是真正的報酬率，為1.625，而不是票息的2%。我不知道BDS與NTS的差別，畢竟我不是債券交易員，但兩者不同跟風險無關，而是買進價格，雖然票息高，但現在買進價格都130以上，到期後你只能拿回100。所以你要看的就是YTM。 若有這管道買債券，我看台灣的銀行可以不要混了！哈！
你好 想問 對於還在打工的學生來說 一個月僅能投資5.6000元 會建議選債券基金還是其他類型的基金 網路上資訊很多有點混亂 麻煩老師提供意見 謝謝
我認為美股，或全球型股票基金最適合，因為長期投資賺錢的機率最大，但不敢說賺最多。 若保守一點，一半買資產配置型基金，長期持有。 若想認識一下股票的波動與風險可以一半放中國或印度之類的新興市場股票基金。 只要先投資了，慢慢你就會學到許多東西，會找到適合你的投資工具， 現在就先以學習的角度，嘗試定期定額看看吧！ 債券等你本金大一點，需要做資產配置時，再來考慮。