Jim男的投資與旅遊經

對經濟數據做預測是件很難的事情，更不要說對股價做預測，事前說得頭頭是道，彷彿股神附身，但事後驗證不準，多淪為笑柄。不過若就運氣好準了一次，如末日博士之類的，之後完全失準，卻還能到處演講吃香喝辣，難怪有那麼多人那麼愛寫推背書。最近看了兩本多空論點完全不同的書，看這類型的書的心態是先不要有多空立場，看作者如何推演分析未來經濟情勢，從中規劃好未來的投資方向比較重要！準不準都是蓋棺論定，上天才知道的事，沒有必要事後去罵作者不準（好像是為我過去預測行情的文章事先打預防針與脫罪）。

我們先來看空方代表，哈利鄧特二世，我向來喜歡先講風險，因為若你能承受風險，或可判斷出這些風險發生機率低，便可以大膽的進場投資，並對最壞的狀況做好準備，投資要能長久，減少風險對你的傷害是最重要的一件事。鄧特最新一本書為2014-2019經濟大懸崖，其實他已經連續出了好幾本類似的書，看空了好幾年，美股卻不斷創新高，但他仍不死心，再接再厲的出書看空。其實這樣的作法是對的，因為市場總有一天轉空，若現在翻空為多，又不幸淪為反指標，那豈不是連翻身的機會也沒有！寫書可以這樣一以貫之，但投資可不行。

他一貫的論點在於人口統計，這幾本書都以此為中心思想，人的消費高峰潮多為46-47歲，將人口高峰年代加上這數字變為消費高潮，書中舉例日本在1991到達頂峰，剛好可以解釋日本為何失落二十年？那之後的國家會不會步上日本的後塵呢？如美國2007到達，隔年發生金融風暴，這應該是湊巧，台灣在2011，德英2013，出現人口斷崖。新興國家中以中國最早，中國2015年開始走下坡，主因當然是一胎化所造成。

人口老化的趨勢是很難改變的，就算政府祭出重金政策，但也要有時間讓小孩長大啊！更不用說現在年輕人連自己都很難養活自己了，怎有餘力養小孩呢？未來年輕人的負擔是很大的，老年人口變多會造成退休金與健保給付增加，消費則減少（除了醫療支出外）影響經濟成長，整個國家的財政負擔變重，這也是日本負債佔GDP比例居高不下的主因，財政負擔變重怎麼辦？不是舉債，就是加稅，政治人物喜歡把問題丟給下一任（還不是下一代喔！）去解決，君不見選舉到了，政府不顧財政狀況還在給福利，爽到這一代，痛苦則留給下一代。台灣現況若沒改，到時候的政府不是大砍退休支出，要不然就是加稅，加健保費，或是開始舉外債（目前都是本地債居多），最差的就是印鈔票來解決，造成嚴重的通貨膨脹，到時候退休金鐵定不夠用。因此現在的年輕人一定要開始學會投資，為自己多存點退休金。

未來全球股市崩盤的另個主因為房地產泡沫。這也跟人口趨勢有關，想想看，若老年人口大於年輕人，等有天老人掛了，房屋便空出來，要不然在留給小孩，在供給大於需求的情況下，房價還能持續往上嗎？只是這是長期漸進的因素，我認為不會那麼快發生，近期還是因為資金供給過剩，借貸與稅賦成本過低所炒出來的房價，投機需求大於實質需求，這也造成社會不公不義，能夠炒地產不是大財團，有錢人，要不然就是有權勢，有管道知道哪裡要開發，房地產升值的好處永遠輪不到沒錢沒勢，且只會讓年輕人不是買不起房子，要不然就背負沈重的房貸，巢運再起是理所當然的。

現在全世界最關注的房地產泡沫應該就在中國，已經好多年好多人都看空中國房地產，偏偏中國政府有特異功能，不管鬼城鬼鎮的消息傳翻天，還是硬壓到現在都還沒出事，外國人大概很難了解中國政經體制與民情，因此預測錯誤居多。鄧特提出一個特殊的看法，說中國為了加快城鎮化，先把城鎮蓋好，再讓農民強制遷移過來，違反了正常城鎮化的進程，一般都是讓城鎮繁榮後吸引農民進來工作，消費力就會增加，經濟成長加速。他無法想像人可以被強迫離鄉背井，殊不知幾億的中國農民為了生活，大老遠到沿海地區工作，卻拿不到戶籍，若在家鄉附近有工作有房住，何樂不為！中國政府甚至補貼這些農民，這是我班上中國學生說的，有農地的人都賺了錢，還有新家可住，這就是所謂的新型城鎮化，中國高層最重視的政策之一，我上網搜尋了一下，大多看到吹噓的政策報告，沒什麼精闢的評論，找不到這政策會如鄧特所說最後會失敗的風險在哪。煩請中國讀者如路過的路人能幫我補充一下，因不在當地生活，很難知道這政策的優缺。不過我認同他說萬一中國經濟衰退了，這些農工會失業，最後還是回老家種田，這些新型城鎮就又變成了鬼城，中國的房地產就爆了，加上勞動力已到高峰反轉向下，中國崩潰的經濟將會使全球景氣再次陷入困境而崩盤。這就等中國真的無法控制房地產泡沫時再看吧！我一向不太預測中國經濟與股市，因為中國還不是純粹的自由經濟，政府管控的力道還是很強，預測西方經濟的方法在中國常常是不管用的。

這書還提到原物料商品循環週期為三十年，若這是準確的預測，那原物料得等到2020年以後才有機會反轉向上，那些以原物料出口為主的國家還得繼續好多年的歹年多，消費力下降，目前中國出口到新興國家大於成熟國家，中國少用原物料的結果反而也影響到本身的出口，形成惡性循環，中國的外匯存底下降，美國公債需求下降，使得殖利率上升，影響到美國的股票與房地產，這又多了一個看空市場的理由。

這蝴蝶效應的結果我有些不認同，當然美元未來走強下，原物料價格的確不容易上揚，但原物料出口國也不一定是不懂改變，如印尼也深知經濟轉型的重要性，開始加強基礎建設與製造業，且原物料價格走低讓美國消費力變更強，中國的出口不一定會減少，而且中國原本就想降低外匯存底（請看如何行銷人民幣？人民幣未來還會升值的背後故事與陰謀 ），而中國持有美債金額不超過美債總額一成，不需太擔心美債沒人買這回事，況且美債還是最安全與流動性最好的金融產品，賺了美元，不買美債要買什麼？過去美元貶值都買了，更何況未來美元是強勢的？

總的來說，我比較不認同道瓊會先跌到五千點，人口因素的確是個隱憂，但股市不太會去反映長期趨勢的利空，等到時候若政府因人口老化太嚴重，導致退休基金，健保有破產危機再來擔憂吧！至於會不會來到三萬點，請看續集 道瓊三萬點或五千點？ 三萬點篇  。